原标题：美(mei)联储发布的这(zhe)张图，到底图啥(sha)？
来源：三折人生
果然，美联(lian)储加息啦！
2022年3月17日，美(mei)联储公布(bu)了利率决议，将基(ji)准利率上(shang)调0.25%，加至0.25%~0.5%。
同时，
美联(lian)储也发布(bu)了最新的(de)点阵图（dot plot）。
点阵(zhen)图是对未来加息或者(zhe)降息做预测的(de)图谱，是一种前瞻性(xing)的信息。
美联储之所(suo)以发布点阵图，是因(yin)为美联储认(ren)为自己与市场(chang)的沟通太少，市场(chang)有时候不太能(neng)理解它的信息。
因(yin)此，美联(lian)储希望通过公布点阵(zhen)图，加强(qiang)与市场的沟通。
别急，想要搞懂点阵图，
我们先要知道美(mei)联储长啥(sha)样。
美联储全称(cheng)是美国联邦(bang)储备系统，
它主要由3大部(bu)分组成：
其中，美联储理事会(hui)是美联储的(de)核心管理(li)机构，共计有7名(ming)委员。
但由于理(li)事辞职等等原因，理(li)事的职位会有空缺，人数不总是7人。
而其中的地(di)区联邦储备银行有12家，
分布在(zai)12个城市，
对应的有12位(wei)行长。
可(ke)见，美联储的(de)管理层中，理事(shi)会加上12家储备银(yin)行行长最多共计(ji)19人。
虽(sui)然19人都蛮重要(yao)，但不是每个(ge)人都具有利率决议(yi)的投票权。
当决定货币供(gong)给等核心问(wen)题时，是由FOMC决定的。
FOMC全称是美国(guo)联邦公开市场委(wei)员会，主要负责公开(kai)市场操作的。
它(ta)的成员才具(ju)有利率决(jue)议投票权。
FOMC的成员(yuan)一般有12人，是在19人(ren)基础上产生的。
现在，
我们就来(lai)看看哪些人可以(yi)登上FOMC的(de)舞台。
首先，
美(mei)联储理事会的主(zhu)席、副主席和理(li)事全部是FOMC成员，拥有永久票(piao)权，最多拥有(you)7张票。
其次，
在12家联邦(bang)储备银行中，
由于(yu)纽约地位特殊，纽(niu)约储备银行的(de)行长拥有永(yong)久票权。
再次，
其(qi)他11个地(di)方储备银(yin)行行长中，每(mei)年会按照一(yi)定规则，选出(chu)4名获得票权。
拥(yong)有投票权的委员，我(wo)们就叫他们票(piao)委。
可见(jian)，FOMC共计(ji)有12名票委。
但上(shang)面我们说过(guo)，美联储理事会的委(wei)员不总是7人，
所以票委人数也往往(wang)会少于12人。
台(tai)上的票委有权投票(piao)对利率调整(zheng)做出决议，这次(ci)加息0.25%就是FOMC投票(piao)决定的。
而其他台下(xia)的委员没有投(tou)票权，只能参与讨(tao)论，表达意见。
比如，点阵图就是(shi)由台上台下的(de)委员共同预测出来(lai)的。
下面我们就来看(kan)看点阵图的制作(zuo)过程。
点(dian)阵图的横轴是时间线(xian)，纵轴是未(wei)来利率的(de)可能区间。
由委员们对未来(lai)利率进行(xing)预测，反映在点阵(zhen)图上就是(shi)实心小圆点。
每1个小圆点代表1个(ge)做出预测的委员。
一般来说，美联储(chu)平均每次加(jia)息0.25%。
据(ju)此，通过点阵图我(wo)们可以看出委员们(men)预测加息的次数(shu)。
假(jia)设目前利率是(shi)0~0.25%，1名委员预测(ce)利率会到(dao)0.5%~0.75%，那么就相(xiang)当于需要加息2次。
由于预测(ce)利率的人员，包括了台(tai)上台下所(suo)有委员，
所以(yi)在点阵图上(shang)最多有19个(ge)点。
但是由于美联(lian)储理事会时(shi)不时会缺人，所以点阵图也往往(wang)不是19个点，比如有可能只(zhi)有17个点。
美联储发(fa)布点阵图时，会公(gong)布利率中值，代表美(mei)联储未来的前瞻利(li)率。
中值(zhi)并不是平均(jun)值，
而(er)是按照委员(yuan)预测的数字，通过(guo)一定方式算出来(lai)：
比如(ru)，如果有17名委(wei)员，就取排在第9位委员的预测值(zhi)作为中值。
点阵图上的点(dian)虽然是委(wei)员们对利率的预(yu)测，但并(bing)不都代表(biao)委员们的个人判断，
每名委员不(bu)仅需要根据自(zi)己对经济前景判断(duan)，还需要考虑对其(qi)他委员的认知，综(zong)合预测出(chu)未来会实行的(de)利率。
举个例(li)子，
假设有(you)1名委员认为未来不(bu)需要加息，
但是具(ju)有投票权的票(piao)委大多认为需要加息(xi)，
那么这位委员(yuan)就可能理性认为未(wei)来实际利率(lu)区间会高于自己(ji)认为合理的利率区(qu)间，反映在点阵(zhen)图上这个点会上移一(yi)些。
可(ke)见，有投(tou)票权的票委，如果(guo)表达加息(xi)或者降息的观(guan)点后，对市场的(de)影响还是蛮大(da)的。
为了减少(shao)这种影响，
点阵图是不记名的(de)，看不出(chu)每位成员各自预测利(li)率情况。
蒙上脸，我(wo)们就没法(fa)看出哪些点(dian)是票委做出的，哪(na)些不是票(piao)委做出的。
至此，你看到的点阵图变(bian)成这样：
而除(chu)了预测当年末的利(li)率，
委员们还需要分(fen)别预测未来(lai)几年和长(chang)期的利率，
至此(ci)，你看到的点阵(zhen)图最终长成(cheng)这样：
上(shang)面这张图就是最(zui)新公布的点阵(zhen)图。
共计(ji)16个委员参与(yu)预测，所以每(mei)个时间段有(you)16个点。但是(shi)在预测长期利率的时(shi)候，有1个(ge)委员弃权，可能上厕(ce)所去了吧，所以只(zhi)有15个点。
根据我们刚(gang)才说的方(fang)法，我们可以算出委(wei)员们预测2022年末的利率中(zhong)值是1.9%，
可见，从利率水平0%~0.25%涨到1.9%，2022年(nian)加息需要(yao)超过7次。
点阵图中(zhong)值用于代表(biao)美联储未(wei)来利率水平。
然而，点阵图(tu)预测的利(li)率可能与(yu)实际利率发生偏(pian)差。
这主要是因为(wei)点阵图预测的利率包(bao)含了没有投票权(quan)委员的意志，而(er)且票委的利(li)率主张也可能(neng)在最终投(tou)票前发生变(bian)化。
但我们(men)研究点阵图还是有(you)一定意义。
1年中(zhong)，美联储会分(fen)4次公布点(dian)阵图，分别(bie)是在：
我们可以通(tong)过比较2次连续(xu)公布的点阵图，看看(kan)委员们对利率主(zhu)张的趋势性变化，从而解读金融市场的(de)变化。
本次加息可(ke)能预示着美联(lian)储将开启今年的(de)多次加息进程。
好了，
今(jin)天就说到这吧。
美(mei)联储主席(xi)鲍威尔表示(shi)，未来会持续(xu)的加息，更(geng)快的加息。
