自2005年7月21日进行汇率改革以来，美元兑人民币汇率一直处于下行通道，并且趋势稳定，这使得人民币兑美元升值是“正常的”华西证券。 。 然而，最近人民币兑美元的价格趋势引发了市场对人民币贬值的强烈预期。 我们认为，这主要与以下因素有关：
首先，中国的经济恶化可能超出市场预期。 公布的PMI指数加剧了市场对未来经济增长的担忧； 其次，伴随着外部需求放缓，中国领先的出口指标恶化：11月PMI指数中新出口订单指数下降12.4个百分点至29％，为历史最低水平，出口增速为 面临巨大的下行风险； 第三，央行最近经历了大幅下跌。降息108个基点超出了市场预期，美联储降息的空间很小。 因此，降低利率差异也会导致一些资本外流。 第四，CPI和PPI在过去两个月中急剧下降。 随着经济下滑，明年的PPI和非食品CPI可能会出现通缩压力。 从汇率传导机制的角度来看，如果人民币继续升值，将加剧通缩压力。 因此，在这些因素的影响下，人民币汇率最近已贬值。
