如何解释安全系数？
关于安全边际，流行的说法是“以40美分购买一美元的资产”领益智造股票。 这是根据格雷厄姆的安全边际思想来定义的，安全边际思想主要是指股价低于其所代表的运营资产这一事实。 后来，巴菲特普遍提到“市场报价低于企业的内在价值”。 众所周知，股票价格是低于有形资产还是低于内在价值，它常常出现在市场的极端状态。 因为大多数时候股票报价都高于其有形资产或内在价值，尤其是那些杰出的公司资产。 后来，巴菲特将优良资产的购买价格从“低于内在价值的价格”修改为“合理价格”。
Buffet无论巴菲特对安全裕度的态度如何，关键是如何计算安全裕度。 只有清楚地知道它的边界，才能说它是“低于”还是“合理”。 关于格雷厄姆的有形资产批准非常明确，只要市值低于公司的经营资产，就可以认为具有一定的安全边际，但是这种分析系统对于当前的股票市场显然有点过时了。 。 但是，内在价值的计算也充满不确定性，并非所有公司都适合采用自由现金流定价模型进行会计处理。 今天，我们仍在考虑从巴菲特的角度计算安全边际的另一种方法，即“从未来的角度考虑投入产出比”，即以什么回报率或未来的成本计算。 您的投资将在未来获得回报。 收回这笔费用需要多少年？ 实际上，这就是市盈率的概念。 巴菲特在写给股东的信中以及在年度股东大会上多次使用这一概念来描述他的投资。 这充分表明，巴菲特的内在价值方法最终将通过市盈率进行检验。
为了阐明这一概念，我们以中国优秀的上市公司为例，将它们分为两大类。 第一类是周期性的优秀公司，第二类是弱性的周期性公司。 这里的重点是卓越。 目前，我们将基于出色的长期权益回报率进行研究，例如加权复合增长率超过20％。 通过研究这些公司，发现周期性公司的股价将随着预期的获利能力变化而急剧波动。 当它们的获利能力非常好时，市场将使用市盈率作为放大它们的工具。 相反，如果盈利能力下降，市场也会通过市盈率使其跌至非常低的价格。 对于周期较弱的杰出公司，当其盈利能力发生变化时，其股价波动将小于周期性股。 许多公司使用横向波动而不是调整。
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