如何使用股指期货进行套期保值? 如何使用股指期货进行套期保值?
套期保值主要是解决现有股票投资组合如何使用股指期货合约来完全避免市场下跌的系统性风险的问题上线早知道。 套期保值是利用股指期货与现货趋势之间的高度一致性以及期货容易被卖空的特点,暂时完全避免一定时期内市场下跌的系统性风险,从而达到套期保值的目的。 也就是说,要确保现有股票投资组合的市场价值在一定时间内不受整个市场下跌的影响。 在一定时期内强调的原因是,期货合约一般不超过一年,最长的国际期货合约一般不超过两年。 股指期货在套期保值中的应用也可以理解为现有股票投资组合和股指期货空头头寸的组合可以产生无风险的资产组合,甚至产生无风险的回报。 用于套期保值的模型如下:
未四舍五入的股指期货合约
Ve(1 + Rf)t
=-——— ———
fPf×乘数
其中:
= Ve =现有股票投资组合的总市值,以人民币计算
Rf =无风险收益率
Pff =股票指数期货的价格,单位为人民币
乘数=合约乘数,沪深300股指期货的合约乘数为300元 / point
以下使用示例说明股指期货在对冲中的应用。
2007 2007年10月10日,由投资经理严格按照沪深300指数的构成和相关比例管理市值1亿元的沪深300指数基金。 投资。 过去一年,由于股权分置改革和蓝筹股重估,沪深300指数持续上涨,该指数基金也大幅升值。 投资经理打算在接下来的两个月中保持这一结果,并计划将当前的股票指数基金投资组合转换为无风险回报投资组合。 原因有两个:一是我们对当前的投资回报感到非常满意,二是预计市场将在两个月内达到顶峰,并可能经历相对较大的调整。
参考上证所国债交易数据,目前国债投资组合的年无风险收益率约为3.80%,沪深300指数的年均红利率为2%。 (注:通过对300家成分股多年来的分红统计,该参数随采样周期的变化而变化。各个机构计算的参数可能不同。这不仅是套期保值成功的关键,还是套期保值的关键。 套利的准确性)。 投资经理计划使用沪深300指数期货IF0712合约,因为该合约在12月的第三个星期五到期(即12月22日到期),所以该合约在2007年10月9日的收盘价为8,802点。 。
投资经理的要求:无意实际出售其持有的股票。 原因如下:首先,它打算长期持有沪深300成分股,而不打算采取先抛后等待下跌然后回购的策略。 其次,基金招股说明书对持股比例有较低的限制,因此不能实际出售股票。 第三,公司的投资政策不允许卖空;
步骤一:先计算计划做空的未取整的股指期货合约数量,2007年10月10日-2007年12月22日共73天。
未取整的期指合约数量
Ve(1+Rf)t
=- —————
Pf×multiplier
100,100,000元×(1+3.80%)0.2
=-————————————
8,802点×300元/点
100,000,000元×1.007487
=-——————————
2,640,600元
=-38.15(份)
其中:
Ve=100,000,000元
t=73天或0.2年
步骤二:对计划做空的未取整的数量(-38.15份)四舍五入取整后得到(-38份)份股指期货合约,减号的意思是做空,实际转化为无风险资产组合的现值如下:
38×8,802×300 100,342,800
——————=——————=99,597,116(元)
(1+3.80%)0.2 1.007487
73天后该国债组合增值到100,342,800元。
步骤三:实际效果相当于为投资于国债而卖出股票指数基金的数量是:
取整后的期指合约×乘数 38份×300元/点
———————————=———————
(1+红利率)t (1+2%)0.2
11,400份
=—————=11,354.92(份)
1.00397
注意:这时,我们可以把指数基金的交易价格看成是股价指数,而把份数看成是交数量将在两个月内升值为11,400份。
步骤四:两个月后,股指期货到期,该投资经理的盈亏情况如下:
1)现有股票持仓市值:38(份)×300(元/每点)×沪深300指数
2)股指期货持仓盈亏:(-38份)×300(元/每点)×(沪深300指数-8,802)
3)整个投资组合,投资效果相当于10月10日时投资于无风险资产组合99,597,116元,73天后,按照3.80%的收益率增长到100,342,800元。
投资结果评估:无论沪深300指数上涨还是下跌,当前的股票持仓100,000,000元经过套期保值处理,将其中的99,597,116元转变为无风险资产组合,73天后,它将按照3.80%的年收益率增值到100,342,800元,整个组合将增值至100,745,684元,达到了两个月内套期保值的目的,而且没有违反该投资经理对投资决策的种种限制。
由于对股指期货合约数量四舍五入取整的原因,这里不能把100,000,000元精确转为国债组合,只能近似转化99,597,116元,但是这已经基本达到了套期保值的目的。
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