stock股票指数是指数投资组合的市场价值的比例函数，其上升或下降是投资组合的回报率国美电器股票。 但是，在计算股指时，并未扣除股票的交易成本，因此，股东的实际收益将小于股指的涨跌（股指的涨跌幅是 指数组合的最高投资回报率）。 在股市中经常流传着一个座右铭，即所谓的看涨和看跌损失，这意味着牛市中的投资者在熊市中获利而亏钱。 但是，如果将投资者作为一项整体进行分析，则牛市中的投资者可能无法获利。
股指，指数投资组合的市场价值的比例函数，其上升或下降是投资组合的回报率。 但是，在计算股指时，并未扣除股票的交易成本，因此，股东的实际收益将小于股指的涨跌，即股指组合的最大投资收益率。 。
可逆
如果牛市是可逆的，则投资者只会亏损。 在中国上海股市中，上海证券交易所指数的中间点约为600点。 在1993年初的牛市中，上海股市突破1500点，然后在1994年7月回落至300点以上。 它一度冲到1000点，但很快跌破600点。 从过去几年的指数操作来看，上证综指始终在600点以下开盘，在形成牛市后又回到600点。 可以说，上海股市的所有牛市都是可逆的。
当上证综指从600点飙升至1000点并回到原来的位置时，对于个别股东而言，可能会有得失，财富会在彼此之间转移。 但是对于这些投资者来说，他们不仅一无所获，而且会遭受损失。
一，无论在哪个交易点交易，股东都必须缴纳交易税和手续费。 股指从600点升至600点。 对于整个投资者而言，除了交易成本的开销外，没有任何投资回报。 高于此点的上海股票市场的交易量必须至少占总交易量的一半以上。 对于股东而言，少于一半的交易费和交易税支出是无用的，因为投资股票的目的是试图从股票上涨中获利。
第二，股东为配发和发行新股支付了额外费用。 新股的配发和发行始终参照二级市场的价格进行。 二级市场的股票价格越高，发行价格越高。 当指数跌至600点以下时，发行或购买高于此点的新股对股东而言，相当于锁定，并且该锁定与二级市场的锁定不同，因为 二级市场的锁定只是私人股本的转移，没有资金损失。 但是，在高价配股或购买新股之后，资金流向了上市公司。 这种在一级市场的陷阱对整个股东来说是巨大的损失。 例如，青岛啤酒的每股成本约为12.8元，但其净资产仅为每股2元，这意味着无论股票如何，股东仅以12.8元的价格就购买了2元的净资产。 随后上市的开盘价是多少？民用买一股青岛啤酒的钱去投资国库券或存银行，每年至少能获得1．3元的收益，而不论青岛啤酒如何前程似锦，它每年的平均收益是难以达到如此之高水平的。所以对一个可逆的牛市，把股民作为一个投资整体来看，股民只赔不赚。
盈利
即使是大牛市，股民也不一定就能盈利。股票指数的涨跌幅度是股民的投资收益率，但这个投资收益率是名义上的，是没有扣除交易成本的。对于西方一些较为成熟的股市，因为其年换手率一般只有30%左右，其交易成本一般可忽略不计。而我国股市，由于股民的频繁倒手，最近两年的换手率一般都在700左右，如果将交易成本计入，我国股民的收益实际上是一个负数。
1994年，沪深股市流通股部分共为股民产出了近50亿元的税后利润，但这两股市这一年的总成交额却高达8200亿，按单位成交额买卖双方各需缴纳3I的交易税和近4．5I的手续费计算，股民累计将支出120亿元的交易成本，收益和支出相比，股民还将倒贴70亿元。
虽然沪深股市的综合指数比开始计点时的基数100点上扬了许多，但据初步估算，到 1995年止，沪深股市的上市公司在5年中一共只为二级市场上的股民产出了100亿元的税后利润，而股民在该阶段支出的交易费、税却高达200亿元。
相对于1990年，虽然沪深股市当前也还是牛市，但股民这个整体却是亏损的，因为上市公司给予股民的回报难以抵消股票交易的开支。
投资价值
如果一个牛市使股价偏离了它的投资价值，股民的盈利是虚拟的，且部分股民的盈利都是奠基在他人的亏损基础上的。在短期牛市中，股市可能造成一种错觉，即股民人人都是盈利者，其实这种盈利是虚拟的，因为股票的整体价值是以部分股票的成交价来计算的。当一支股票以较高的价格成交时，一些未交易的股票市值都将以成交价来计算，其结果是持有该种股票的股民帐面价值都升高了。如我国上市公司当前大概有70%以上的国家股或法人股未上市流通，一些人士却经常以股票的市场价格来计算国有资产的价值，股价上涨以后就认为国有资产增值了。但若上市公司的所有股票都进入流通，由于股票的供给量急剧增加，股票的价格就难以炒到现今股市这种高度。所以股市中的盈利不能以他人的成交价格来计算，而只能以卖出时实现的成交价来计算。另外，当股价脱离其投资价值时，某些股民的盈利是以其它股民的亏损为前提的。如某支股票的每年的税后利润为0.1元，现一年期储蓄利率为10%，故这支股票的理论价格应为1元。当一些股民将其价格狂炒至偏离其投资价值以后，比如说将其价格由1元炒至5元，1元买进 5元卖出的股民盈利了4元，但5元买进的股民却亏损了4元，因为该支股票的实际收益仅相当于1元的储蓄存款。所以在股票的炒作中，一般都是后买的回报了先买的，新股民回报了老股民。
