估值对于股票交易非常重要南山铝业股吧。 我们应该确定一个更好的估值范围，以便为我们买卖股票提供基准和便利。 股息贴现模型（DDM）是常见的估值股票价格模型，通常是净现金流量的基本原理。 这种估值方法的困难在于确定折现率，折现率也可以说是资本回报率。 让我们看一下股利折现模型，戈登模型估值。
从戈登模型开始估值
根据不同的假设，股息折现模型有多个公式。 普通投资者不妨从最常用的Gordon模型（Gordonmodel）开始入手。
戈登的模型非常简单。 总共有三个变量：下一年的股息（D1），资本回报率（k）和永久增长率（g）。 一个简单的公式可以得出股票的当前合理估值（P0）。
例如，如果预计明年股票将支付1元人民币的股息，则市场要求公司的回报率为12％，并且公司的股息可以继续以一定的速度增长 8％。 公司的合理估值为1÷（12％-8％）= 25元。
资本回报率很难统一
的公式很简单，但不易使用，因为资本回报率难以确定 。 市场要求的资本回报率越高，或股票市场的长期合理回报率k值越高，最终的合理估值就越低。 对于美国这样的成熟市场，使用过去100年的历史数据，我们可以获得有关股票市场长期回报的数据。 该数据可以直接用作k进行计算。 此外，使用无风险收益数据（如国债和定期存款加上风险溢价）也可以用作计算k的另一种方法-当固定风险溢价时，存款利率越低，计算出的k 价值越低，获得的估值就越高，这就是为什么降息被认为对股市有利的原因之一。
但是，由于A股市场诞生于20年前，并且历史数据有限，因此在计算k值时存在较大的灵活性空间。 例如，2009年5月20日，德邦证券发布了题为“ DDM模型显示上证指数”的估值上限为2424点的研究报告，以9％作为k值的下限。 和国度证券在2008年发布的2012年7月31日发布的“中国A股市场DDM改进模型评估”中，A股的风险溢价被认为是6％至8％，再加上一年期的存款利息 当时的比率为4.14％。 相应地，k值介于10.14％和12.14％之间。
不要小看这1％的差异。 让我们以1元的股息，12％的资本回报率和8％的可持续增长为例。 如果我们转换为10％的资本回报率，则可以获得50元的估值，这是12％的价值的两倍； 如果您使用11％，则将获得33.33元的估值，比原来的25元高33.32％。 这也是股利折价模型（DDM）看起来科学而严格，但在实际操作中非常具有艺术性的原因。 尽管不同分析人员使用的模型相同，但k或g的假设仍存在细微差异。 ，这将使计算出的股价有很大不同。
支付比率是关键
在讨论了参数k之后，接下来...式是净资产回报率×派息后留存比例，即企业的利润增长来自于留存利润的再投资。如果我们将高登模型公式修改一下，两边均除以每股盈利，就可以得到基于股息折现模型（DDM）的市盈率公式。
从公式我们可以看到，派息比率是影响市盈率高低的一个重要因素。当派息比率增加，市盈率便会相应增加。而在派息比率增加的同时，会导致留存比例降低，进而使永续增长率降低，从而导致市盈率也相应降低。
永续增长前提下的股息折现模型（DDM）无疑很简单，但从公式我们可以看出，其隐含的条件是k》g，否则就会计算出股价为负值的结果。而实际上，我们身边净利润或者股息增长率超过10%的公司比比皆是，高成长股中30%以上的也不在少数。所以，上述模型只是一个基本模型，只适合那些成熟的、永续增长率低于资金回报率的企业。而对于高成长公司，则需要使用二阶段甚至三阶段模型。此类模型公式相当繁琐，这里不作介绍，有兴趣的朋友可以寻找相关资料自行研究
