主持人小张的话：
昨天，深圳证券交易所正式发布了中小企业板指数网贷巴士。 索引的名称是“ SME Board Index”，索引代码是“ 399101”。 这是第一个完全反映中小企业板的指数，也是第一个由纯G股组成的指数。 它的意义非同寻常。 在设立方面，中小板指数引入了“自由流通股”的概念，这是投资者需要理解的。
1.建立中小企业板指数的意义
建立中小企业板指数可提供可交易的指数产品和金融衍生产品，以反映中小企业板股价的总体趋势。 反映中国多层次资本市场的特点，具有重要意义。
对于投资者而言，自中小板成立以来，交易相对活跃，尤其是在股权分置改革后，中小板率先实现了全面流通，市场关注度和参与度不断提高。 进一步上升，显示出相对独立于主板的市场特征，此时推出中小板指数将有助于投资者分析中小板股价的整体趋势，并为中小板的投资提供公平客观的权威基准 中小企业委员会。
对于交易所而言，中小企业板指数的推出表明中小企业板实施框架中定义的“四个独立性”已经充分实现，将成为中小企业的新发展时期 板。 一个重要标志对促进我国多层次资本市场的建设具有重要意义。
对于证券市场，一方面，中小企业板指数是G时代的第一个全流通指数。 它的推出将为全流通市场形成新的定价机制，并为中小企业提供新的价值中心。 它是股权分拆后市场趋势的风向标。 另一方面，预计市场将以中小企业板指数为目标指数来设计和推出创新的指数产品和金融衍生品进行投资。
其次，中小企业板指数的编制特点
中小企业板指数的定位是为了全面反映中小企业板股价的整体变化，并确定样本范围 将全部在SME板上上市从新股上市之日起，随后正常交易的股票将被包括在指数计算中。 因此，其股权性质是一个综合指数。
当前中国市场上有三种类型的指数。 一个是提供市场趋势基准的综合指数，第二是投资成分指数，第三个是一些特殊指数。 其中，综合指数和成分指数是投资者普遍使用的。 当前市场上的综合指数主要包括上证综合指数，深证综合指数，上证A股指数和深证A股指数。 主要成分指数包括上海和深圳300指数。 ，上海证券交易所180指数，上海证券交易所50指数，深圳证券交易所100指数，深圳证券交易所成分指数等。
尽管中小企业板指数是综合指数，但由于目前只有50 中小企业板中的股票，我们也可以将其视为成分指数。 但是，随着中小企业板的扩展，随着上市股票数量的增加，我们认为当股票总数达到200只以上时，有必要为中小企业板发布单独的成分指数。数。国际流行的指数计算方法主要有两种，一种是深交所指数系列使用的派氏加权逐日连锁计算的方法，另一种是上证所指数系列使用的基准日除法修正法。
指数点位的两种计算方法不同，其结果在理论上是一致的。但由于计算机存贮精度的限制，指数计算产生的截断误差来源有所不同，逐日连锁计算法的误差来源是上一交易日收市指数的截断误差，除数修正法的误差来源是修正后的基准日除数的截断误差。
中小企业板指数的基准日期为2005年6月7日，基准点位为1000点，即以基日收市为1000点开始逐日连锁计算指数，通过回朔计算，11月31日的收市指数为1439点，所以12月1日首日发布指数时我们从行情系统中看到的中小企业板指数的前一日收盘为1439点。
中小企业板指数样本股以其最新自由流通股数为权重参与指数计算。虽然中小企业板的上市公司已全部完成股改，股权性质均为流通股，但其股份结构中存在着流通受限的部分，如大股东持有的股份、战略投资者和高层管理人员持有的股份等，为保持指数运算的连续性和可比性、增强中小版指数的可投资性和衍生产品开发潜力，在计算指数时使用了最新自由流通股数为权重参与指数计算的方法，即扣除了流通受到限制的股份后的股本数量作为权重予以计算。
三、自由流通股数为权重的特点
我们注意到中小企业板指数使用的“自由流通股数”的概念是首次在中国指数体系中出现。到目前为止，中国证券市场的综合指数无一例外的采用总股本数为权重，成份指数则基本采用流通股本数（或以流通股本数分级靠档）为权重。因此，中小企业板指数以其最新自由流通股数为权重，也是指数计算方法的一种创新。
众所周知，目前沪深证券市场可真正实现全流通的股数仅占总股本的30%左右，因此以总股本为权数的指数因受到股份结构和股票价格不对等因素的影响，指数走势未能有效反映市场的变化，不能很好地充当市场的基准指数，对证券市场长期发展极为不利。
而以流通股本数为权重虽然能够比较真实地反映市场的流动性，但它没有考虑被集中长期持有一定比例以上部分因各种原因而流通受限，特别是当前证券市场正处于解决股权分置时期，大量非流通股转换为流通股后在一定时间内仍被限售，给指数编制和维持指数稳定性带来重大挑战，也对指数的可投资性和衍生产品开发形成严重障碍。
以自由流通股数为权重是首次在中国指数体系的编制方法中出现，我们认为这将使中小板指的编制方法更加符合国际惯列，是中国指数市场发展的一个重要标志。自由流通股数为权重是国际指数市场的常用编制方法，最权威的道琼斯全市场指数和最适合投资的MSCI指数系列均采用自由流通股数为权重。
所谓自由流通股数，国际上定义为被交叉持有、政府持有、私人持有或限制持有的股份比例超过一定比例（一般为5%）的部分，这部分股份在指数计算中将被剔除。这有利于最大程度反映市场的流动性，降低指数复制的成本，构建真实的指数投资组合。
我们认为自由流通股数的加权方法是目前指数编制中最为科学的，主要体现在以下两个方面：
一、同一股东账户集中持有5%以上的股份不利于市场的流动性，特别是当这一部分股份为政府、大股东和高管人员、战略投资者等长线持有时，其市场流动性必将受到较大影响，此时仍将这部分计算在内，不利于真实反映市场的流动性，也不利于降低指数的复制成本。
二、中国股市正处于解决股权分置全面推进阶段，今后几年总股本和流通股本的变动比较频繁且最终将走向统一，仍以它们为权重，不利于指数的稳定性，而采用自由流通股数为权重，很好地解决了解决股权分置问题给指数稳定性带来的负面影响。
但从深交所发布的中小企业板指数编制方案和其他有关信息中，我们没有发现深交所对自由流通股数的准确定义，经向有关人员电话咨询得知，中小企业板使用的自由流通股数有别于国际上通行的概念，它仅剔除了严格不能流通部分，如股改承诺限售部分和被冻结部分，这样会产生两个问题：一是新股上市时如果大股东没有承诺限售条件，那么新老划断前后的股票在指数中的权重地位极不对称；二是股改后一至三年内，承诺限售部分将陆续获准上市流通，此段时间内指数将因样本股权重的频繁变动而受到较大冲击，会影响指数跟踪的效果，增加指数复制的成本和难度。
四、中小企业板指数的市场特征
对照中小板指自基日6月7日以来的模拟走势图和上证指数可以看出，中小企业板的走势要明显强于主板市场。6月7日，上证指数收于1030点，中小板指则为基点1000点，至11月30日，上证指数为1099点，仅上涨了6.70%，而中小板指则收于1439点，上涨了43.90%。可见中小企业板的走势比较独立于主板市场，并且表明其投资价值得到相当一部分投资者的较高认同。
根据11月30日的收盘价计算，中小企业板的自由流通市值约为188亿，各样本股在指数中的比重就是其自由流通市值占市场的比重，目前指数比重排名前10的股票在指数中的权重高达37.52%，其中苏宁电器的比重高达10.29%，可谓中小企业板的航空母舰。
