如何在令人震惊的牛市中投资基金？ 如何在令人震惊的牛市中投资基金？
主持人：上海证券报张永军
采访嘉宾：宋三江先生，现任财富实业基金管理有限公司市场总监股票学习网。 中国建设银行深圳分行，大鹏证券股份有限公司资产管理部高级经理，华宝实业基金管理有限公司副营销总监。
主持人：首先，我们 首先要问宋先生。 我们谈到了令人震惊的牛市。 这是华宝实业对当前市场的基本判断吗？
宋三江：令人震惊的牛市是我们确定此次交易所主题的基本判断。 用两句话来描述令人震惊的牛市，今年的市场总体上是乐观的，但波动性将会增加。 换句话说，从策略上讲，有必要轻视该索引，但是从战术上讲，有必要对索引进行估值。
之所以策略性地表示鄙视此索引，之所以得出这样的结论，是因为“三个变化”。 2007年，首先是今年要完成股份制改革。 第二是汇率改革，第三是人大通过的税制改革。 在未来的两到三年中，我们认为这三项改革将同时生效，这将在微观层面上提高公司的盈利能力，从而为A股市场的基本面提供良好的支持 。 从宏观上看，短期内难以改变货币市场过剩流动性的状况，这也将推高股指。 在这种情况下，尽管每个人都认为上证综合指数已经超过3200点，但是一年后，我们可能会发现3200点仍然是一个低点。 当然，对我们来说准确地预测市场确实是困难的。 但我们认为，“三项合一”可能给A股带来惊喜。
主持人：那么“战术上评估索引”是什么意思？
宋三江：从策略上讲，我们必须注意指数，这意味着未来指数的上升很可能以震荡的形式完成。 可能有三个原因导致震惊。 首先，股指期货将在可预见的将来推出。 根据国际经验，股指期货将在短期内加剧股指的波动性。 第二点是，A股当前的价格明显高于H股。 我们不知道国际投资者是低估了A股，还是国内投资者高估了A股。 但是，如果在股指期货市场中存在大量的卖空行为，A股和H股之间的价格差异也将成为做空的原因。 第三点是股份制改革不是减少股权。 我们认为，股份制改革具有协调大小股东利益的作用，可以发挥股份制的优势。 但是我们也必须同时小心。 面对股价已上涨100％或更多的事实，随时可能发生各种减持，并且不排除这些非流通股股东减持股份时会出现。 一些非理性的行为。 这将导致个别股票偏离基本面支撑。 我们无法预测未来的向上波动过程将是几波，因此投资者仍应保持谨慎。
主持人：在令人震惊的牛市背景下，投资者应采取哪种投资基金策略？
个说法———投资赚钱首选基金，股海无边基金是岸。无论在什么市场上，长期持有优秀的基金都是最佳的选择。有一个经验的统计数据是非常有震撼力的。如果个人做股票投资的话，长期的结果是721的结果，就是70%的人长期来看是亏钱的，20%的是不亏不赚的，只有10%的人是赚钱的。我觉得在震荡牛市里个人投资者的结果同样也是这么一个格局，而且震荡牛市杀人不见血，这是因为个人更容易受到震荡牛市里反复的影响，同时个人判断企业的价值更加困难。个人在震荡牛市里更容易成为牺牲品，这是人性的弱点和个人认知的局限使然，是没有办法的事情。
我觉得，在震荡牛市里最好的办法也是通过投资基金成为基金这个集团军里面的一员，让基金来替你在和其他投资者的博弈中取得收益。
主持人：有投资者问，哪种类型的基金可能会在震荡牛市中更有赚钱机会？
宋三江：首先我跟大家谈一下新基金和老基金的选择问题。我有一句话叫震荡的牛市，首选次新基金。新基金没有任何股票仓位，一旦基金经理在震荡市里建仓时机选择失误，后面就会比较被动。俗话说，好的开始是成功的一半，基金经理的工作也是这样。因此如果大家现在一窝蜂地因为便宜去抢购新基金，未必是好事。
老基金也有自己的问题。现在老基金大多都是满仓的。一旦市场震荡的时候，老基金的净值会一下子跌得比较多，就会让你套得很心疼。如果你既怕踏空，又怕套牢的话，我建议你买“次新基金”，就是股票的仓位不高不低的品种。比如刚刚完成了持续营销或者拆分的基金。所谓基金拆分，就是原本比如说净值是两块多钱一份的基金，拆分了以后就是两点几份净值1元的基金了。
次新基金有一部份底仓，新资金进来之后可以享受它原有的仓位的增长。市场跌的时候，次新基金不像老基金仓位那么重，跌得也会少一些。相比一下，我想这是一个好的选择，但也很难说是不是最好的选择。因为长期来看，买老基金和买新基金、次新基金的结果差别不大。有时候短期看起来好的选择，长期来看倒不一定好，这种情况在投资领域里经常发生。
主持人：很多人知道要做长线投资基金，但似乎在做的过程中不太容易，最主要是市场的波动对我们的心理有一个影响，您觉得怎样才能做到长期投资基金？怎么才能不动摇，一直持有？
宋三江：大家首先要了解长期持有优秀的基金和波段操作基金的结果究竟有多大不同。在1965年到2005年的41年的时间里，“股神”巴菲特管理的基金资产年平均增长率为21.5%。按照复利计算，如果最初有1万元投资，在持续41年获取21.5%的回报之后，你拥有的财富总额将达到2935.13万元。如果采取波段操作的方法来投资股票型基金，可以将波段操作简化成一种最简单的形式，即在41年的时间里有21年持有股票型基金，其余的20年则持有现金。假设通过波段操作可以在持有股票型基金的年度中取得每年30%的收益率，这相当于巴菲特年度平均收益的150%，应该是相当乐观的假设了。与此同时，我们假设持有现金的年度收益率为2%（这已经远远超过了目前银行活期存款0.72%的利率）。那么，按复利计算，在41年之后，你1万元的投资只能变成368.12万元。显而易见，如果波段操作基金，你原来可以获得2934.13万元的财富变成了367.12万元。这里面的对比接近8:1。这个现象就是投资基金的普遍规律，也是复利增长的一个结果。如果没有远见，没有足够的定力，就很难享受到基金长期投资的收益。
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