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2008我们于2008年初首次与“富士食品”接触。一位朋友介绍它是一家具有巨大发展潜力的公司。 我大概阅读了年度报告，发现历史业绩和发展过程非常好。 ，是一家在快速发展的国内食品配送业务中做得很好的公司，管理层决心锐意进取，尤其是在市场非常庞大且当前国内集中度非常高的行业中 低，而类似的国外餐饮服务（物流外包）实际上有三家公司跻身世界500强（Aramark，Sodexho和Compass）。 伏Ji似乎有足够的想象空间，这也使伏Ji也引起了我们的注意。 但是，经过一定的分析，不难发现富集公司存在许多与我们的投资原则严重不一致的问题，因此对此没有太多后续关注。 我们认为，我们去年看到的问题可以被其他人看到。 关键是有些人见到他们后仍会“勇往直前”。 不到两年的时间，这家受到业内人士欢迎的公司就申请了清算。 这可能会让包括我们在内的投资者感到惊讶。
巴菲特曾经说过：“投资是为了赚钱，最重要的是不要亏钱。” 现在，对于富集食品的投资者而言，他们可能会面临亏损的风险。 据估计，许多投资者也想到了富集未来可能面临的问题和风险，但他们对这种风险不会发生或发生的可能性很小的情况感到乐观。 对于投资者而言，如何避免他人犯错误，并从他人的失败中吸取教训，也许是我们从富驰清算申请中应该考虑的最重要的事情。
揭开了Fu Ji不符合我们的投资标准的一些原因：首先，公司客户难以获得利润率持续增长的公司。 富集正面临具有强大议价能力的企业用户，因此富集食品提供的产品价格将继续受到挤压，企业客户所需的产品质量和服务质量将继续提高。 可以说，富驰食品在这方面与客户的议价能力较弱，因此未来增加利润空间更加困难。
其次，对未来过于乐观，并且不基于这些乐观情绪为未来的困境做好准备的公司。 我们对收购“ King Hans”烧烤连锁公司并进入食品超市并不十分乐观，因为尽管这与食品配送业务有关，但我们认为协同效应并不强，尤其是通过债务扩张 ，这有点激进。
第三，非资产轻型投资行业的资本支出巨大，并且公司继续依靠增加的投资来获利。
第四，负债累累的公司。 如果公司在2009年和2010年的股价不能高于可转换债券的转换价17.2元和32.8元，并且不能按计划进行转换，则这两年公司将分别承担4.7亿元和15亿元的负债， 并且该公司将面临巨大的财务压力（来自富基食品2007年中期报告）。
最后地要依赖关系营销来实现签约。福记的用户群更多来自于大企业、学校、国营单位，这样的资源可以说不具有持久性和竞争力。
如今回头看原来的这些质疑，有些问题仍然值得我们去深入思考和总结。而我想，凡是认真分析过福记食品的投资者，应该不难发现其中部分或是全部，甚至更多的问题，但为何是还有很多投资者对福记情有独钟呢，也许归根到底还是在对福记“可能出现的巨大成长空间预期”的幻想下忽略了一些基本的投资原则和纪律。而投资原则和纪律才是避免投资犯错的根本保证。
福记的申请清盘，也让我再次对我们投研体系中一些原则和纪律有了更深的体会，这里拿出来与大家一起分享。
1.发展空间和竞争优势（护城河）相比较而言，竞争优势是第一位的。没有竞争优势，再好的行业，结果可能是大多数参与者最终惨败出局。如高速发展的互联网行业;再比如零售行业中，上世纪70年代销售额是沃尔玛的数十倍的现代连锁超市业鼻祖凯马特公司，结果在2002年宣布破产保护。
2.历史上大多数公司的倒闭都起因于现金流断裂，所以公司的负债和现金流分析显得十分重要，再好的行业前景预期也架不住盲目扩张而半途资金断链。如曾经房地产行业中叱咤一时的“顺驰”。
3.低风险才能获得高回报，风险高不意味着高回报，相反可能带来的是巨大亏损。投资一定要回避风险或降低风险，更多地增加确定性。那些一旦成功将获得巨大回报但只有微小成功机会的投资冒险几乎从来不成功。在投资决策中，在风险和发展空间中，风险具有一票否决权，特别是对于一旦出现公司就会遭受致命打击的风险。这次福记的巨额可转债到期，使公司很可能资不抵债，又是一例。
4.要高度重视企业的实际调研。有些业内人士认为企业调研用处不大，没错，实地调研对于个别优秀企业（比如万科、招商银行）用处可能未必那么大，但对于大多数企业（那些闻所未闻的）则意义重大。特别是那些不是面向大众服务，我们日常接触不到的企业，更要充分调查清楚并时刻关注公司的真实情况，绝不可以只依赖于财报和媒体资料作任何投资决策。福记恐怕就是这种看起来很“美好”的公司，但如果投资者能够实地进行调研，特别是多接触一些它的员工，中高层骨干，也许早就会发现很多问题和隐患。
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