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先前我们讨论了道氏理论，该理论反映了股票市场的价格走势。 其实质可以概括为三个句子。 在1900年12月19日的《华尔街日报》的一篇评论中，他写道：
“我们可以认为市场总是包含三种运动，
它们同时存在。 时间第一个是日复一日的狭窄范围
狭窄运动；第二个是短期运动，周期从两周到一个月或更长时间；最后一个是 是基础运动，其周期
至少为四年。“
如前所述，他的第三项基础运动所需的时间可以远远小于陶德proposed提出的四年时间。 。 此外，根据十年恐慌周期理论将牛市和熊市大致分为五年是一种无意识的夸大。 但是，这些并不重要。 陶成功总结了最有价值的股票市场变动理论，并指出这些变动是同时发生的，从而为后来者建立商业晴雨表奠定了基础。
spec投机背后的真相
这是道氏理论的本质。 我们不能说他一生中没有发现或没有发现这种理论的全部含义。 他从未写过一篇文章单独讨论这一理论，但在讨论股票市场投机时却提到了它。 他所涉及的事实和真相不仅与投机有关（在此术语中，最好和最重要的词是有用的理解），包括市场本身。
不足为奇，
《华尔街日报》收到了许多读者的来信，询问其基于道的基本前提的假设。 1902年1月4日，道回答了一个相关的问题，任何有思想的人在阅读本文后都可以独立回答。 读者问：“您一直认为当前市场处于小型牛市中，但从广义上讲，它是熊市。您不认为这是自相矛盾的吗？” 道的回答是，他基于二次运动得出了小牛市的结论，但是从记录的股票收益值来看，他不认为当时持续了16个月的牛市会持续下去。 顺便说一句，他奇怪地违反了他至少4年的估计，但是这种基本的向上运动实际上一直持续到第二年的9月。 但是这种运动总是超出其价值。 归根结底，它只是忽略了所有可能性。
有用的定义
dao在同一篇文章中还提出了一个有用的定义，我们可以从中进行合理的扩展。 他说：
“只要平均指数的最高点超过上一时期的最高点
，就处于牛市时期；当最低时 点低于上一时期
当的最低点处于熊市时期时，通常很难判断
the的进展是否已经结束，因为一旦 基本趋势
变化，价格移动。发现它们是必不可少的或非常有用的）以及“线”的思想，后者正如平均指数在特定时期内的狭小波动所显示的那样，是判断囤积或出售股票的一个必要指标。事实证明它在揭示基本运动的进一步发展或者次级运动的终止可能性方面是最好的工具，这是一个很微妙的工作，很容易把它误以为是新的主要趋势的开始。我将在以后的章节中分析这种“线”，它产生于1914年的股票市场。
成功的预测
此后的讨论将毫不费力地表明，道氏理论是一种预测市场基本运动并正确地把它与次级运动区别开来的方法，在实际应用中的准确性非常惊人，这可以从各种研究自1902年以来的价格运动的结论中得到验证，并与《华尔街日报》各个栏目的记录相对照。预言家的命运掌握在自己的手中，在华尔街尤其如此。如果他的预言总是美好的，那么无论真实情况如何，他最坏的下场也不过是被人称为傻瓜。如果他发现繁荣已经走到尽头并且这样说了，那么不利于他的变化将会严重得多。如果他很悲观并且是对的，那么他将被视为一部不值一看的电影。他甚至会被认为对他预言的衰退起到了推波助澜的作用，尽管他的电影可能是最有品味的，他本人也可能与市场没有任何利益关系。
“召回”预言家
难道美国公众对弥迎和卡珊德拉们（希腊神话中，特洛伊国王之女，有预言能力——编注）是如此不知感激吗？是的，的确如此，甚至更为严重。这并不是什么令人不快的事
实。1912年，美国工程师C·MCD·汤森德上校成为密西西比河管理局的局长，这是一位在当时及以后都有着杰出记录的军人，他根据上游水位预测到密西西比河将发生一次大洪水。他警告新奥尔良市，洪水可能会出现在一个月以后，要求他们立即采取最积极的行动以减少损失。新奥尔良接受了他的好意吗？它的市民愤怒地召开大会，请求塔夫脱总统召回这个“呼唤灾难的人”和“危险的扰乱民心者”。塔夫脱先生保持了清醒的头脑，汤森德上校没有被调离。但是密西西比河流域的众多财产被“调离”了，而新奥尔良无需多说，也没有脱过这场劫难。那些容易受到影响的铁路和大工业公司对这个警告非常重视，也因此得到了好处。新奥尔良的市长最后以道歉解决了问题。了解美国军队那些最能干却最不为人知的工程师的人都明白，汤森德对市长和以前的公众集会都不会介意的。
把价格运动同步化
以前曾经说过，道氏理论绝不是赌徒赢得赌博的方法。任何交易者都甘冒风险而对此置
之不理，但是道本人却从未这样想过，我们之间的多次讨论证明了这一点。我当时正在为道·琼斯新闻服务机构和《华尔街日报》撰写关于股市的文章，当然必须全面了解这种把市场运动同步化的科学方法。华尔街的许多人都认识道，而且他们的经历与道的服务息息相关。他非常谨慎地避免出错，但是他的思维逻辑性很强，具有知识分子的诚实态度。我并不总是同意他的观点，而他对的时候比我多。当他出错时，显然是由于缺少今天这种正确的资料而造成的。
必要的知识
或许应该在此指出，了解一些有关市场基本运动（无论上升还是下降）的知识是任何大资本企业取得成功的必要条件。詹姆斯·R·基恩曾把联合铜业公司的股票卖给过份乐观的美国公众，而当时久负盛名的《波士顿新闻通讯》已经向新英格兰投资者们提出警告，不要在任何价值上与这项资产发生任何关系，也不要被1．5％的季度红利和0．5％的额外股利所蒙骗，我们得到基恩本人的许可，将在以后方便的时候讨论这个非常有趣的事情。这个股利率公布的时候，
《华尔街日报》正公开地把这家公司称为“无底洞”，并且像《波士顿新闻通讯》一样认为铜矿交易的状况和公司本身的资本状况都无法为它的发行价格提供支持。基恩本来是根本无法卖出这些股票的，但是他恰好赶上了一次著名的大牛市时期。同样的条件帮助他完成了更困难的（也更令人叹服的）为美国钢铁公司筹集巨额资本的工作。在随后出现的1903年的熊市期间，这种股票将是无法出售的，甚至根本就不会受到考虑。
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