fan扬帆证券网的编辑将在今年年底为您分析政策放松：
我们将中国2011-2012年GDP增长预测从9.3％和9％下调至9％ 和8.3％分别华西证券。 此次下调反映了发达经济体增长前景较弱。 由于我们预计全球不会出现衰退，因此我们的预测并不假设会出现另一轮大规模的经济刺激。
与几个月前相比，我们认为全球增长前景显着减弱。 由于经济数据弱于预期和增长前景，瑞银（UBS）的全球宏观经济团队已于7月底降低了对美国经济增长的预测。 随后，全球金融状况急剧恶化，并开始压制消费者和企业家的信心。 基于比原始趋势更严格的金融条件和更紧缩的财政政策，我们将2012年欧元区经济增长率的预测也从2％下调至1％。
由于发达经济体的增长疲软，我们将中国2012年的出口增长预期下调了3个百分点，降至6％。 2012年，名义出口增长率从12％下调至5％。 我们预计2012年净出口对GDP增长的贡献将为-1％。 我们预计，2011年第四季度出口可能会大幅下降，这也将影响制造业的投资和消费。 一旦出口，投资和工业生产大幅放缓，我们相信政府将放宽当前的宏观政策基调。 因此，预计2012年固定资本形成总额将略高于我们先前的预测。
政策放松的时机显然取决于经济数据。 就目前而言，中国国内经济依然强劲，最明显的是，房地产建设活动依然强劲，制造业投资也非常强劲。 此外，控制通货膨胀（7月份CPI同比增长6.5％）仍然是政府工作的主要重点。 因此，我们预计当前的宏观经济政策基调不会改变，不会收紧（甚至提高利率），但不会立即放松或转移。 我们相信，政府将在10月，更重要的是12月初的中央经济工作会议上评估外部经济发展和中国的政策反应。 如果当时出口，生产和投资等实际经济活动大大减弱，政府将最早在2011年底放松政策。
全球经济放缓对中国经济的影响 会比较小。 主要有两个原因：（1）房地产建设活动活跃和国内经济。 （2）出口对经济的重要性目前比2008年要弱。即使在最坏的情况下（欧洲巨大的信贷危机和发达经济体的严重衰退），这一基本判断仍然是相同的。 由于中国刚刚经历了信贷扩张驱动的一轮大规模经济刺激，并且仍在处理上一轮刺激政策遗留的副作用（包括资产和商品通胀以及政府治理问题），因此中国目前确实 没有足够的政策空间来推广同样大的经济刺激政策。
基于当前的政策限制，尤其是对通货膨胀和与地方政府债务相关的银行资产质量的担忧，预计未来刺激国内消费的措施（包括转移支付和减税）应当成为关注的重点。但是，我们认为个人收入所得税基极小使得它在短期内对刺激消费起到的作用非常有限。因此，我们预计投资将在未来的政策放松中再度得到更多刺激。财政赤字可能扩大一个百分点，并且政府也可能发行更多的建设债或其他特殊目的的债券。
面对更为疲弱的外部需求，政府将在未来一年放缓货币及信贷政策正常化的节奏。预计2012年M2和信贷增速将维持在15-16%的水平，而非此前预计的逐渐放缓。另外，我们现在预计未来18个月里至多有一次加息，而不是此前预计的3次。汇率方面，预计人民币对美元将于2011年末达到6.2，并于2012年末达到6.0。
由于前一轮的经济刺激已然推动了大量的交通基建投资，我们认为保障房、水利系统、灌溉项目以及环保和其他社会项目将成为下一轮刺激政策的主要目标。
由于难以量化金融市场动荡所造成的负面影响，欧洲经济增速预测仍存在下行风险，从这种意义上来说，我们对中国经济增速的预测未来也有下调可能。尽管如此，我们仍然认为强劲的国内经济以及对外贸依赖程度的减少意味着即便在最糟的情况下，中国受到全球衰退影响依然会较上次小。
