降准：去年，社会融资总额缩水了，降准会远远落后吗？
2016年初，央行行长周小川为调降基调定了调子友财网。 货币政策：“继续实施审慎的货币政策，保持合理充足的流动性。” 自2014年11月以来，央行已降息6次，降准降息5次，从银行间市场的现状来看，利率水平自2014年底以来已大幅下降。
相信中央银行如何进一步降息的空间较小，将转向有针对性的监管，未来的总体政策可能并不那么重要，更重要的是结构性政策。
去年社会融资总额萎缩
最近，央行宣布了12月份的财务数据 2015年，表明M1和M2在12月出现了“双高”情况。“截至2015年12月，广义货币M2的增长率为13.3％，比上月末下降0.4个百分点。 自今年7月以来，M2的增长率一直在13％以上。“增长率为15.2％，比上月末下降了0.5个百分点。第四季度的平均增长率为15.0％，其中 比前三季度的平均增长率高8.4个百分点。“货币供应量的快速增长表明市场流动性普遍充裕，国家稳定增长的政策得到加强，经济活动有所增加。” >然而，根据央行发布的最新数据，2015年社会融资规模增加了15.41万亿元，比上年减少了4675亿元。 消息称，盛松成表示，2015年社会融资规模的增长略低于2014年，主要是由于外币贷款大幅减少，表外金融业务明显萎缩所致。 循环，以及更换地方政府债务。 尽管如此，社会融资规模的增长仍高于五年平均水平。
“ 2015年社会融资总额减少了，这意味着融资在GDP中所占的比例正在下降。尽管表外融资的控制和实际经济杠杆的降低是一致的 按照监管政策的方向，但在经济不景气的情况下，融资额的减少不利于经济稳定，并将增加实体经济中资金的获取难度。” 招商银行资产管理部高级分析师刘冬亮说。
2015同时，2015年12月人民币新增贷款为5,978亿元，也低于市场预期。
Communications交通银行首席经济学家连平告诉《中国商业新闻》记者，2015年12月的新增贷款数量似乎很低，但实际上这个值包括了贷款的负增长因素 来自非银行金融机构。 相比之下，12月份非银行金融机构贷款又减少了2196亿元。 社会金融范围内的人民币新增贷款为8,323亿元，仅比2015年11月的社会金融范围内的人民币新增贷款少550亿元，比2014年12月的人民币1,350亿元少。 尚未考虑地方政府债务互换对人民币贷款和新增人民币贷款余额的负面影响。 如果不考虑这一因素，去年12月人民币贷款实际增加额可能接近9000亿元。
刘冬亮认为，2015年，对实体经济的贷款显着增加，人民币信贷在社会融资中的比重显着提高，显示出宽松的货币政策对信贷的刺激作用。制，值得注意的是，外币贷款的减少也对提升人民币信贷占比带来较大帮助。
外汇占款持续新低
去年12月，我国外汇占款下降幅度再创历史纪录，央行口径人民币外汇占款下降7082亿元，至24.85万亿元。2015年以来，外汇占款下降幅度屡创纪录，只有1月和10月外汇占款出现小幅上升，其余月份全部呈现下降状态。业内人士分析称，外汇占款大幅减少，其他条件不变，社会流动性趋于紧张，使降准的概率增加。
“外汇占款下降，一是12月人民币贬值预期加大，伴随资本流出加快;二是境内外汇差扩大之下，套利投机活动带来资本流出;三是央行稳定外汇市场的操作也带来一定数量的外汇占款减少。”连平对《第一财经日报》记者解释。
实际上，与外汇占款下跌对应的是12月外汇储备亦创下历史单月跌幅之最。据央行数据，去年12月外汇储备报3.33万亿美元，较前月大降1079亿美元，这是可查历史数据以来最大单月降幅。
“12月外汇占款大幅下降，主要与外汇储备变化即减少有关，外汇准备变化，又与人民币汇率贬值及贬值预期有关。”中国银行国际金融研究所高级研究员周景彤对《第一财经日报》记者表示，中国经济下行，金融风险上升，美联储加息，中外利差收窄，使人民币汇率贬值预期加强，尤其是“8·11新汇改”之后，短期资本倾向于流出。人民币汇率贬值，个人和金融机构倾向于不结汇或增加购汇规模，这也会使外汇储备规模减小。
连平认为，短期内，人民币贬值预期难以消退，预计央行仍将一方面通过消耗一定外汇储备来应对人民币贬值压力，另一方面保持人民币对一篮子货币的基本稳定。受资本市场震荡及季节性因素等影响，资本仍面临流出压力。但在央行加强宏观审慎管理、稳定外汇市场操作及引导预期等影响下，人民币不会出现持续大幅贬值。人民币汇率基本稳定将在一定程度上缓解资本流出压力。总体来看，短期内外汇占款仍将继续在低位震荡。
降准条件已满足
外汇占款一度是央行基础货币投放的主要方式，屡创新低的外汇占款使得市场对央行2016年的降准预期加大。“外汇占款大幅减少，其他条件不变，社会流动性趋于紧张，再考虑到稳增长的需要，这就使降准的概率大大增加。”在周景彤看来，通过降准，可以降低商业银行负债成本，降低商业银行向实体企业成本转嫁压力，在一定程度上缓解融资难融资贵问题。
周景彤进一步表示，当前经济金融环境已完全满足两个降准条件：一是外汇占款趋势性减少;二是经济下行趋势不改。“尽管提高中国经济中长期潜在增长率需要加快供给侧结构性改革，但通过短期需求侧管理，稳定经济增速不仅是解决当前就业等社会问题的需要，也是实施中长期结构性改革的基础性条件。”周景彤说。
“未来总量的政策可能不是那么重要了，更重要的是结构性政策。在货币政策为结构性改革营造适宜的货币金融条件下，结构性工具越多，货币政策的灵活度越强。”中国社会科学院金融所银行研究室主任曾刚说，此前，央行通过定向降准，MLF、SLF、PSL等定向工具向“三农”、小微、棚改等领域提供流动性，以支持这些薄弱环节的发展。此外，央行可以通过政策性银行进行结构性的优化，引导资金进入需要扶持的领域，而不只是单纯依靠降低利率或者无差别降低存款准备金率。
