you您如何看待上市公司的股息？ 如何看待上市公司的股利？
股息率是一项很难在研究报告的首页上找到的估值指标，最近似乎越来越受到青睐。 实际上，在某些行业和公司估值中，该指标有效地提高了安全边际的底线。 但是，海洋另一端的市场价值不仅早于微软，而且也超过了埃克森美孚。 自1995年以来，这家名为Apple的公司就坐在一个富裕国家的现金上，该公司仅首次考虑向股东派发股息。显然，过去几年中，投资者必须接受其st的股息政策，才能真正分享Apple今天的荣耀。 这在估值难题中提出了另一个新主题。 如何看待高分红率和低分红率？
首先，上市公司的股利比率整体增加可能是未来的趋势。 这不仅完全是由于管理部门的要求，而且对于当前的宏观和中等经济状况也是必然的选择。 地方财政的限制，行业需求方面的削弱以及竞争格局对资产获利能力的压力将使公司主动或被动地增加股息比例。 因此，它不是成熟市场，而是经济进入相对稳定阶段的结果。 在这种情况下，A股市场整体估值水平的调整是可以理解的。 我们甚至是没有根据的。 苹果的忠实股东将如何理解股利政策的变化？ 这是否意味着公司不再有信心创造高资产利润率并保持过去的增长？
第二，我个人认为股息率指标相对更适合于找到长期投资的底部范围。 同时，股息率的高低绝对值相对更适合同一行业中不同公司的横向比较，但不适合不同行业的估值比较，甚至有些行业也不适用。 全部。
此外，从股息政策的角度来看，对于成熟行业，那些弱周期行业将由于现金股息比例的增加而增加公司的价值，因为这可以确保公司 保持稳定的净资产收益率。 但是，强大的周期性产业不应增加其价值，因为，一方面，分红的能力是不可持续的；另一方面，分红的能力是不可持续的。 另一方面，周期性繁荣中过多的股利可能意味着在周期底部将对资本周转和偿付能力造成压力。 对于好的公司来说，可能会错过行业整合的机会，而对于贫困的公司来说，这将进一步增加资本成本，甚至带来运营风险。 当然，有时周期性的繁荣不仅伴随着高分红，而且伴随着融资，这将使问题变得更加复杂。
就我而言，与其关注公司股利政策的变化，不如更关注将来哪些类型的公司具有创造或改善连续股利的能力。 其中列出了品牌消费产品和具有外包轻资产公司等能力的企业。 这种类型的公司的特征通常是：高且稳定的资产收益率，通常表现为估值中较高的市净率，但市盈率相对较低； 逐步将费用转换为无形资产的能力； 固定资产投资收入占总资产的比重逐渐降低； 它的资产周转率很高。
换句话说，业务品牌影响力、消费黏性或客户忠诚度、新产品或新市场的研发创新能力等。同时，企业的发展可以依靠自身的盈利累积，而不过度依赖于资本市场的再融资。在一个通胀的长期通道中，并在一个大容量市场的初期，好公司越早和越多地投入于核心竞争力，其未来对投资者的回报就不仅可以体现在分红能力上，还将体现在企业的成长性方面。
坦率地说，苹果是极端个案，我们不奢望中国很快有苹果这样的公司，但我们仍旧期待在经济转型的过程中，有一些我们可以接受其暂时并不高的分红比例，但未来通过其持续的成长，获得市值增长的好公司。这部分企业的占比提高，或许才真正具备了A股整体估值水平重新提升的坚实基础之一。
