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recently最近发布了11月份的宏观经济数据。 整体经济呈现下降趋势。 工业生产，投资和外贸数据继续放缓。 消费量略有增加，但仍然很低。 经济运行与作者早先的判断一致，即判断第四季度宏观经济可能不会反弹，房地产销售反弹对投资和经济的驱动作用可能最早出现。 明年第一季度。 同时，11月份的通胀数据不及预期，CPI跌至5年低点，PPI连续33个月缩减，引发市场对央行货币政策提高的预期。
但是，一些证据表明，当前中央银行的货币政策正面临困境，降息可能会推迟。 支持作者上述判断的主要因素如下：首先，11月份的金融信用数据大幅增加。 央行最近发布的数据显示，11月份社会融资规模达到1.15万亿元，比上月增加4,656亿元。 当月人民币贷款增加8527亿元，同比多增2281亿元，均超乎预期。
第二个是当前股市过热的情况。 实际上，决策者愿意预见一定程度的库存增加。 毕竟，中国股市长期处于熊市，而蓝筹股却被低估了。 同时，股市反弹有利于降低企业融资成本，补充企业资本，降低企业杠杆。 风险太高。 但是，过去两周的增长幅度惊人。 据统计，12月沪深股市日均成交量超过9300亿元。 周二，A股总交易额达12,665亿元，打破了有史以来最大单日交易记录。 同时，沪深股市总市值突破35万亿元，创历史新高。
牛市的快速动能缺乏实体经济的支持，还与杠杆产品的大量使用有关，这很可能对金融稳定产生影响。 截至12月11日，市场融资融券余额9414.56亿元，较上个交易日增加56.53亿元。 以这样的速度，年内融资余额超过一万亿元几乎是不言而喻的结论。 实际上，在这一轮市场启动之前的4月底，这一数字刚刚超过4000亿元，而且其增长速度令人惊讶。 同时，杠杆基金，银行总括信托资产等也利用杠杆助燃。 可以说，这一轮短期市场神话背后有许多非理性因素，其中包含某些风险。
实际上，作者已经多次讨论过中央银行的货币政策框架。 有人说，货币政策的困境在于六个需要协调的目标。 实际上，协调是非常困难的。 确保金融稳定的意图以及较早的降息引发了市场反应，超出了政策制定者的预期。 因此，预计在短期内，为了防止资产泡沫的形成以及资产价格变化对金融稳定的影响，央行降低存款准备金率的可能性正在降低。 影响。 当然，面对当前的经济疲软，宏观政策仍然需要有所作为。 正如中央经济工作会议所提到的，与货币政策的困境相反，确实有必要增加财政强度。 毕竟，今年的财政赤字目标还有更多的财政存款余地。结构均具有重要意义。
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