如何分析宏转换和循环宏？ 如何分析宏转换和循环宏？ 如何分析宏转换和循环宏？
分析框架：转型宏和循环宏
2014年牛市开始时，经济基本面下降，股市上涨上线早知道。 这使我们想到了一个问题：经济与股市之间的关系是什么？ 随着经济增长率下降，股票市场会上升吗？
actually实际上有很多这样的案例，例如1975-1980年的日本，1986-1990年的台湾，1999-2006年的韩国，以及中国历史，例如1996-2001年。 这些牛市与分子驱动的“周期牛”有很大的不同。 它们属于由分母驱动的“变革多头”和“改革多头”。 相应的分析框架是“转换时钟”和“转换宏”。
economic经济时钟是该行业进行一般研究，判断和资产配置的基本方法。 根据我们对全球和中国经济历史的研究，经济时钟有两种类型：过渡时钟和周期性时钟。 适用的环境和相应的主要资产分配逻辑是不同的。
“周期时钟”描述了在改革释放红利，高增长和低通胀时期内潜在增长率（增长平台）和动态结构（例如2003-2007）保持不变的情况。
“周期宏”专注于观察快速变量（库存，产能利用率，货币政策）。
the传统“周期性宏观”下的主要资产配置逻辑是：产能过剩，经济萧条→产能清算，货币政策衰退，宽松利率→债务多头→经济复苏，股票多头。
“周期牛”的演变规律是政策底部→市场底部→经济底部。
“过渡时钟”描述了潜在的增长率或权力结构何时发生变化，例如中国处于改革和转型时期的1996年至2001年以及2010年至2017年。 国外示例包括1970年至1980年的日本，1983年至1992年的中国台湾以及1992年至2002年的韩国。
“转化宏”要求全面观察快变量和慢变量（人口和房地产） 周期）。 达到转折点后，慢速变量变快。
““过渡宏”主要资产配置的逻辑是：旧的增长模型不明确，杠杆负债周期增加，经济增长率下降，但无风险利率上升，股票 和债务都是空头→改革是破旧的，新的，政策放松，无风险利率下降，风险偏好上升，股票和债务都看涨。
“转型牛”和“改革牛”的演化规律是改革的底部，无风险利率顶部→市场底部→经济底部。
没有最佳的分析框架，只有最合适的分析框架。 在经济转型时期，“转型宏观”系统地回答了关键问题，例如增长转变时期的经济状况，结构性衰退和增长，改革宏观取向，大牛市催化剂以及资产配置策略。 “过渡宏观”框架需要将长期和短期，改革与经济，宏观和中等角度，实体和货币等联系起来。
2014年是典型的“过渡宏观”，＆l间段均出现了经济增速下降但股市大幅走牛的情况，核心在分母驱动，而非分子驱动。“转型牛”“改革牛”的典型事实是：经济转型、结构巨变、出清加快、改革提速、政策放松、利率下降、金融风险拆弹、估值修复。
最后需要强调的是，“周期宏观”和“转型宏观”实际上都属于完整宏观分析框架的重要部分，只是不同发展阶段其观察重点不同。由于市场对2003-2007年的“周期宏观”印象过于深刻，而忽视了“转型宏观”。
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