每个加入股票市场的人都可能会受到沃伦·巴菲特（Warren Buffett）创造的财富效应的启发，并想象他也可以通过投资股票来实现巨大的财富积累商界证券。 实际上，尽管巴菲特的投资方法和想法适合大多数投资者学习，但很难复制他辉煌的利润模型。 巴菲特可以通过他控制的保险公司以固定资本成本运营大量资本。 这样，即使巴菲特只出售低风险价值的股票，他也可以成为全球首富，年均投资回报率为20％。 但是，并非所有人，包括大多数机构投资者，都可以拥有保险公司的资金运作平台。
但是，巴菲特的成功及其广泛流传的选股方法至少可以使普通投资者有信心了解股票投资不是“火箭科学”，这是容易理解的，不仅是那些专家 在华尔街可以胜任。 但是，为什么没有那么多巴菲特出现，尤其是在同样是白手起家的个人投资者群体中。
有一些“根本”原因。 例如，大多数投资者不会像巴菲特那样沉迷于投资，并将其视为一种职业，就像一种财务管理手段一样。 每个人都有自己的这份工作。 我们认为，更重要的原因来自“技术方面”。 许多投资者没有正确理解和使用巴菲特的方法，从而导致不良的投资业绩，甚至造成损失。
在中国学习巴菲特的热潮中，我们需要给每个人做一些记录，以争取最佳的应用效果。 在总结巴菲特最著名的选股标准时，以下内容还指出了投资者容易陷入的一些误解。 我们可以佩服巴菲特作为象征和基准，但我们必须学会辩证地使用巴菲特的投资方法：
第1条：找到业务容易理解的公司
每个人都知道巴菲特 不会购买业绩增长迅速且股价飞涨的高科技公司的股票。 即使是最好的朋友比尔·盖茨（Bill Gates）所控制的微软股票，他也永远不会羡慕那些从事技术工作的人。 致富股票的投资者。 巴菲特承认，他不了解高科技公司的业务，他更喜欢那些在未来十年内可以清楚地看到其业务发展的行业和公司。
在这里，投资者需要了解，了解公司的业务无疑是最基本的要求，但是公司的业务或业务模型是否易于理解是一个相对的概念，而简单的业务模型则不应 追求。 相反，由于其简单性，该领域很容易进入，竞争也很激烈。 很难生产出具有高性能和股价增长的公司和牛股。
易于理解与简单不一样。 对于巴菲特而言，消费品，保险和出版可能是容易理解的业务。 对于其他一些投资者而言，理解复杂的商业模式没有困难。 例如，在许多投资者眼中，业务和产品非常复杂的化学行业中，在化学行业拥有多年经验的业余投资者可能在2002年或2003年就知道了。600309.SH）这支牛股。所以，在自己熟悉的行业或有个人兴趣的行业进行研究和选股，而非仅局限于简单的行业是更为准确的说法。
第二条：高净资产收益率（ROE）
巴菲特喜欢使用净资产收益率（ROE）这一衡量公司盈利能力最为常见的指标，倾向于挑选那些可以掌握未来10年以上ROE变动的公司，更加中意那些不需要股东不断注入资本金来扩大生产，就可以提升业绩和ROE的公司。
比如巴菲特在上世纪90年代买入的“华盛顿邮报”，该公司多年以来ROE都保持在15%以上，是报业同行平均水平的2倍。“华盛顿邮报”之所以能实现出众的ROE除了经营有方外很大程度上是因为报业盈利模式的特性，既多印报纸不需要新增许多投资，而带来的广告销售却能大幅增长。
针对这一条，投资者需要注意的是，高ROE的公司虽然容易受人宠爱，但由于ROE来自于净利润÷净资产，而净利润可能包含许多非主营业务带来的利润或一次性收益，尤其是在目前A股公司中较为普遍，所以并不是一个衡量公司盈利能力很可靠的指标。投资者需要观察上市公司及其同行业公司多年的ROE变动，这些ROE还得是剔除非经常损益的，才可以得到公司真实的盈利水平及孰优孰劣。
这还不够，更重要的是未来ROE会保持在什么水平。仍以“华盛顿邮报”为例，由于互联网的普及，在线报纸和新闻以更划算的成本对传统报纸出版构成冲击，这是未来的趋势。现在“华尔街日报”网站就做得很成功，订户数和广告额都在大幅增长。如果“华盛顿邮报”还坚守传统的模式，无法成功转型，其未来的ROE相对于竞争对手的优势就很难保持。所以，高ROE还得有高质量，并且未来可以持续，不应把ROE看作一个静态的指标。
第三条，要有持续充沛的自由现金流（FCF）
巴菲特非常在意公司产生自由现金流（ＦＣＦ）的能力。ＦＣＦ是公司的经营性现金流 － 公司对营运资金与资本性开支（主要是固定资产）投资的总和。巴菲特喜欢ＦＣＦ和喜欢ＲＯＥ本质上是一回事，都是希望能找到不必通过股东的后续投入或举债就能实现业绩和现金流的增长或至少保持稳定，这当然在投资者眼里是好公司了。
比如在巴菲特投资记录里的一次罕见投资－“ＴＣＡ电信”，这家公司在１９９９年巴菲特买入时估值已高高在上，本不符合巴菲特买价值型便宜股的思路，但是它每年１亿美元以上ＦＣＦ还是构成极大诱惑，虽然买的时候很贵，但还是一次成功的投资。到2005年时，“ＣＯＸ电信”巨资收购了“ＴＣＡ”，巴菲特成功退出。
如果说ＲＯＥ是反映公司为股东创造的帐面利润，ＦＣＦ就是给股东带来的真金白银。但是，对于当前Ａ股市场上的上市公司，都有很强的业务扩张冲动和机遇，每年对营运资金和固定资产的支出都在增长，ＦＣＦ这个指标势必看上去不会太漂亮，如果仅因为公司的ＦＣＦ因为资本性开支巨大表现不佳而失去投资者青睐，恐怕很难找到满意的Ａ股公司，会失去很多机会。
在Ａ股这个新兴市场里，成长性更为主要，即便是那些在成熟市场里被视为防守型和收益型的股票，在中国也面临有很多业务扩张机会，这是由整体经济都处在投入期决定的。所以，对经营性现金流是要重点关注，来判定其盈利质量，但对ＦＣＦ则不必太苛刻，只要公司能把钱花在刀刃上就好。
第四条，低负债
巴菲特青睐低负债公司的理由不适合于大多数投资者，尤其是个人投资者。例如，在上世纪９０年代巴菲特入主两家保险公司“ＧＥＩＣＯ”和“通用再保险”，表面上说是因为这两家公司负债率极低，实际上巴菲特是看中两家保险商每年手上有两百多亿美元的闲散资金可供他投资使用。
所以，除非投资者是想去相对控股一家上市公司，否者低负债不能成为一项选股的决定因素。当然，如果资产负债率长期在５０％，甚至７０％以上的公司，也是很麻烦的，但如果公司资产负债率长期低于１０％，也不完全是好事，很可能说明这家公司安于现状，不敢投入或没有投入的机会，未来成长性就值得怀疑。在Ａ股市场，选择资产负债率在２０％－５０％的公司是更实际的标准。
第五条，优秀的管理层
巴菲特说过，买一家公司的股票就是在买这家公司的管理层，他会亲自通过各种渠道来求证公司管理层是否值得信赖，他所看上的管理层都是把热爱所从事的事业放在第一位，收入则是其次。这是很聪明的做法，巴菲特和他所投资公司的管理层都明白究竟什么是确保卓越的因素，这不是仅靠金钱的奖励就能办到。
前面的选股标准多少都可以量化，但选人就很复杂了，尤其对于资源有限的普通投资者甚至是机构投资者，很少有能像巴菲特那样火眼精精，也较少有和公司高管密切沟通的机会。如果不能亲自判断，也别道听途说，把握不了的东西就最好别作为投资依据。作为一个主要靠媒体宣传了解公司高管的普通投资者，不能以“我相信谁谁谁”来作为投资持股的关键依据，把握公司及所在行业基本面变动才是更靠得住，更实际的做法。
总结
关于巴菲特，有一点不必怀疑：他所说的话都是对的，但是，只适合于他本人或他所在的那个市场，其他人仅照搬方法恐怕很难奏效。所以，最重要的不是去学习任何人的所谓选股标准，而是理解其背后的道理，结合适合自己的投资目标，在能够发挥自己专长的领域活学活用。
