值的动态考虑是什么？
价格不确定
对我来说，进入股票市场是为了寻求价格差。 无论是作为投资顾问还是现在进行阳光明媚的私募股权投资，我都必须为客户而不是股东带来绝对的回报。 格雷厄姆可以购买越来越多的股票，并且在亏损时可以保留很长时间，直到重新发现其价值为止。 但是我的客户显然没有耐心等待某个“价值”公司出现。
因此，我认为，尽管股价在一定程度上反映了公司的内在价值，但仅反映了投资者在特定阶段对公司未来生产力价值的期望。 该期望基于一定的置信度，这是一个主观标准。
是主观的，因此，当市场良好时，我们会发现股票价格通常高于公司的内在财务价值。 当市场下跌时，情况恰恰相反。 从这个角度可以理解所谓的价值投资，但是问题仍然会随之而来。 因为即使我们所有人都相信价值投资，仍然存在估值不同的问题。
我研究的专业和后来从事的金融研究工作都是部分估值模型。 尽管Graham还提供了一些特定的估值模型，但对于某家公司，您会发现需要自己估算一些关键价值，即引入的主观因素。 这会发生，同一家公司，您估计价值15元，他估计情况10元。 这并不是说公司没有所谓的内在价值，而是我们很难凭主观性来估计它。
价值不是长期持有
基于上述考虑，我认为股票交易是一种艺术或哲学，而不是一种技术。 在这里我们需要注意人才。 实际上，我周围有很多投资者相信上帝的勤奋回报。 他们每天花费大量时间来阅读和阅读研究报告，但最终还是失败了。 我认为对于这类投资者，我们应该强调建立适合他们的投资策略。
就我个人而言，我正在不断改进此系统。 当然，这个系统对我来说不是静态模型。 变化是市场永恒的主题。 当我们巩固自己时，我们将形成一个类似于武术小说的“命运之门”：在某些情况下我们将无法招募，这不是我希望的。
如前所述，股价反映了投资者在“特定阶段”对公司未来生产力价值的期望。 因此，我们不能基于公司股价在长期内的下跌而在特定的时间点否认公司的“价值”。 换句话说，股票没有永恒的价值，因此我们不必永远持有它就可以称为价值投资。 当该公司在2008年受到大多数交易者的青睐时，其股价在接下来的几年中超过了该公司的价值，如果我们仍然坚持持有很长时间，那就让它从200多元跌到200元以上。 超过80元。 即使将来有一天创下历史新高，这也不称为价值投资。
巴菲特担任可口可乐已经很久了，我想我只能解释可口可乐。是暴炒的传统，就如同近期的金融创新股，就被明显高估了。这并非说金融创新是件坏事，相反前一阶段我自己也看好、前期还参与了部分券商股。但对于没可能很快出业绩的玩法，我们必须保持应有的清醒。
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