谁导致股市暴跌？ 谁是导致股市暴跌的黑天鹅？ 谁是导致股市崩盘的黑天鹅？
国内A股狂热了两周，突然一只黑天鹅飞了出来。 结果，上证综合指数从12月9日的49个月高点下跌了9％，全天下跌了5.4％。 跌幅为五年来最大，跌幅超过170只A股，沪深两市成交额达到1.266万亿元，打破了世界纪录，震惊了两周来的A股。 。
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中信证券32.23 + 0.000.00％A股昨日暴跌，最重要的是一只黑天鹅突然 飞出，也就是说，国内公司债券市场的流动性被打断了。 为抑制本地融资平台债务“借贷”可能产生的连锁风险，中国证券登记结算公司宣布将暂时不接受新公司债券的回购资格申请； 同时，它正准备清理有风险的公司债务，未评级为AAA级的公司债券可能不会添加到回购抵押库中。 由于信用评级低于AAA的公司债券余额为1.34万亿元，约占公司债务余额的60％，因此多达1,034个公司债券不能再用作借贷抵押品，从而导致对债券的限制 市场融资。
在这种情况下，国内公司债券市场立即导致了抛售。 一些城市投资债券和可转换债券下跌了5％，超过60个城市投资债券的收益率上升了100点以上。 但是，由于缺乏购买订单和交易困难，市场面临流动性中断的风险。 为了应对突然的流动性危机，机构投资者不得不紧急出售其他资产，疯狂的A股自然成为了第一个出售目标。 一旦股票被抛售，股票市场中的其他风险便立即暴露出来。
例如，国内保证金交易业务已经运营了两年，但是当股市下跌时，保证金交易业务的交易却非常冷淡，平均余额只有几百万元，但是 最近的情况发生了奇迹般的变化。 A股的热情导致保证金融资和证券贷款余额突然上升至9080亿元人民币（12月8日），导致许多A股融资余额继续接近25％的警戒线。 《上海证券报》报道，平安保险A股融资余额上周四（第四次）突破170亿元，占扣除大股东持股后总市值的5.93％。 中信证券的A股融资余额为125亿元，占其流通市值的6.1％。 在这种情况下，监管机构必须警告风险，并要求保证金交易和证券借贷业务有所融合。
可以说，这一次国内股市疯狂，保证金交易和证券借贷业务是主要动力。 如果如此大规模的保证金融资和证券借贷资金受到限制或撤回，那肯定会对股市产生特别巨大的影响。 因为从当前的股票市场来看，这些80年代至90年代以后领导的投资者，以最大的杠杆获得最大的回报，对于他们在一夜之间致富的机会是难得的。
因此，A股疯狂上涨。 只要他们能筹集资金，这些投资者肯定会淹没市场，而不管后果如何。 在过去的几周中，这导致保证金交易和证券借贷的规模迅速增加，并且股价急剧上涨。 但是，这些极其微妙的人风险。因此，一旦市场有风吹草动，这些投资者同样会迅速拼命地抛售股票逃出市场。A股市场自然容易导致暴跌。也就是说，在当前的投资者结构下，这些投资者的贪婪与恐惧一定会导致市场暴涨与暴跌。只不过，是什么因素所诱发而已。而企业债市场的流动性可能中断则成了这次股市暴跌的黑天鹅。
当然，对于昨天股市暴跌的原因，还可以来自投资者短期套利出逃、蓝筹股严重超买、股指期货结算临近、经济增长下行压力加大、投资者对明年货币政策放松会比预期等。但是，这些因素平时都会发生。最为重要的仍然是突然飞出了一只黑天鹅，国内企业债市场突然面临流动性风险，机构投资者只好抛售股票来暂时解救危机，股市暴跌的因素也由此而引发。
不过，这次股票疯狂上涨及暴跌的经历也算是对国内投资者的一次历练，也算不了什么。有了这种历练才能够让投资者及市场成熟。但是，投资者的学习成本高低就在于投资者如何来体悟这个市场，体悟这个市场的特性。尽管没有人能够做出理性之分析，但也可转化为投资者进入市场之常识。这应该昨天A股暴跌的真义所在
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