stock股价上涨的程度严重偏离了公司的盈利能力； 股价的估值水平与整体市场水平相差太大； 公司基本面的发生与判断之间的根本区别是根本不同的国光电器股吧。
□本报记者徐国杰来自上海的报道
作为一位资深人士，自1992年以来一直从事资产管理业务，他拥有15年的证券投资历史，而Chang Chang 申万巴黎基金的投资总监永涛无疑是业内最有经验的基金经理之一。 经过多年的投资，有很多成功的案例，但是张永涛并不傲慢。 他在采访中说，他更愿意谈论想法，投资方法，思维模式和对投资的态度。 他认为这是一支基金。 经理是他一生的基础。
Chang在他的投资生涯中，张永涛有以下三种经验：首先，决定基金经理命运的是决策前的五分钟思考方式。 它不需要非常深刻的理论基础。 还是很聪明，但是最近5分钟的思维方式是否理性客观，避免情绪化，可以最大程度地提高决策的准确性； 其次，在确定目标计划后，要坚持自己的操作纪律，并在操作纪律的过程中抵制诱惑和抵制压力。 第三，与团队分享结果，或总结经验教训。
就业竞争
常永涛有丰富的经验。 1992年，他大学毕业后加入一家信托投资公司，之后负责个体经营和研究业务，包括当时的资产管理，该公司对他的个体经营规模初期为50万元人民币， 然后逐渐增加到几亿元。
到2000年，基金公司开始在该国出现。 张永涛研究了海外资本市场的发展，发现在一些成熟的国家，例如美国，一个家庭的金融资产构成，除了储蓄和保险外，基金产品几乎排名第二或第三。 他意识到该基金将成为未来投资者的发展方向，因此，在2000年底，常永涛毫不犹豫地申请了当时总部设在北京的大成基金，并留下了原来的单位。 一定的基础。
Chang到达大成基金后，常永涛从基层开始。 最初，他在贸易部门工作。 当时他也犹豫了。 八年后，他做了八年前开始的工作，对吗？ 有价值的。 但是张永涛的选择和冷静思考后的等待得到了回报。
2001 2001年，大成基金组织了一场基金经理竞赛。 常永涛在比赛中获得第一名，直接晋升为基金经理助理，参与封闭式基金的管理。基金景洪（资产净值讨论会），从2002年至2003年9月，担任该基金的助理基金经理。 大成封闭式基金景洪。 在此期间，该基金的投资表现在同类基金中处于中上水平，而风险调整后的收益则更好。
2003 2003年9月至2004年6月，张永涛担任大成封闭式基金景福（净值讨论）的基金经理，其期间的回报率为12.05％，超过了上海证券交易所指数 （市场股票）和投资基准，风险调整后的回报率处于同类基金的前列。 2004年12月加入申万巴黎基金管理公司投资管理巴黎新动力（净值 讨论）基金经理，2006年新经济（行情论坛）基金发行时又出任新经济基金经理。
判断市场的六大指标
对于基金经理而言，价值投资被奉为金科玉律，选时是被排斥在这个体系之外，很多人羞于谈选时，但事实上，这一方法仍旧为不少基金所运作。如果一定要说选时的话，常永涛理解中的选时，是在合适的时机，配置合适的资产。
何时是合适的时机，常永涛主要看三个指标：GDP增速、流动性的增速、行业发展速度及行业景气度，然后就是找到行业里面最具代表性的子公司。对于选股的标准，常永涛则很在乎上市公司的盈利模式和公司治理结构。尽管很多研究员认为估值水平很重要，但常永涛认为，一旦具备好的盈利模式和公司治理结构，盈利则是水到渠成的事情。
此外对“由上至下”进行主题投资的方法，常永涛运用的也比较娴熟，比如在今年年初，他选中的上海本地股尤其是地产股的主题投资让申万巴黎旗下基金受益匪浅。
对于判断市场的高或低，危险或安全，常永涛也总结出了六个信号指标：1，投机气氛是否浓厚，2，债券收益率差是否变大，3，价格的压力增加与否，4，短期利率是否上升，5，收益率曲线变平，6，经济活动是否变缓。
不过，寻找指标容易，要在纷繁复杂的海量信息中，去芜存菁，找到最理性的投资方案，并且要最坚定地去执行，这才是成功的基金经理区别于他人的重要条件。“一定程度上，决定一个基金经理的关键不是他的专业知识而是他人生的历练、世界观。”
在常永涛看来，一个健康的人格、积极的态度、成熟的世界观、价值观，是投资成功的必要基础。在这个基础之上，基金经理合理运用投资原理和投资工具、在合适的时机，通过冷静有效的思考，作出清醒的决定，才能达到持续良好的结果。基金经理是职业从事投资的人，他和普通投资者不同的是，在关键时候，能够更理性一些、更冷静一些、更能坚持一些。
常永涛自己也正是朝这个方向行进，同行评价他，是一个有特点的基金经理，不断以哲学思维方式进行思考，在一些关键的投资时段，都有一套能令人信服的判断体系。
卖股三原则
对于卖股，常永涛同样也定有三个原则：即股价上涨程度和公司创造盈利的程度严重背离；股价的估值水平和市场整体水平相差太大；公司基本面发生和预判有本质区别的问题。
“虽然我认为确定了盈利模式后，盈利是水到渠成的，但是在每次年报过程中，还是要检验我的预判是不是准确。比如我可以从2006年底的业绩看到2008年，从2007年的股价看到2009年。但我对透支太多、故事讲得太长的股票，都会非常小心。我的股票池不会去冒这个险。”
其次，股价的估值水平和市场整体水平不会相差太大。尽管有些高成长的行业可以给更高的市盈率，但如果偏离市场水平太大，则可以作为考虑减持的标准。
第三，就是公司基本面发生和前期判断有着本质区别的问题。类似于有虚增利润、假账等财务报表问题，公司治理结构中利益倾向不一致，这种股票应该毫不犹豫地减掉。
很多投资者在想，要学会买入一只股票，但常永涛更多考虑的是，该在什么时候减持这个股票。但在这中间，并不是说要制定一个时间表去减持，而是像拥有一个风险释放路径一样，在介入这个股票的时候，就应该提早想好用什么方式去释放这个风险，或者说用什么方法去管理这个风险。因为基金投资的核心在于，找到风险和投资的平衡点。这个是最主要的。
