light在黑暗的空间中行走，光只是起点美欣达股票。” 这首歌太恰当了，无法形容投资。 公司投资的价值是未来现金流量的折现值，但未来是如此遥远且充满可变性。 每次我们兴奋地在“黄金年X”中购买公司时，我们常常担心是否会意外地遇到“黄金年Y”？
长期投资是最大的挑战，此外 在购买价格的安全边际上，如何选择目标公司并找到其具有低不确定性（价值一千美元）的长期增值潜力。 总体而言，投资者主要关注的关键因素是公司的行业能否提供足够的长期增长空间以及公司是否具有有利的行业地位。 但是，问题常常是：行业增长潜力是否可以及时实现，目标公司的利润是否可以随收入增加。 面对瞬息万变的严峻市场竞争环境，公司的行业主导地位能不会在很长的一段时间内变质，而不仅仅是光辉的时刻吗？
因此，我们相信一家拥有长期的， 长期投资一家价值公司应具有广阔的市场发展空间，健全的公司治理结构，具有远见和扎实的管理等条件，非常重要的是，它还应处于有吸引力的行业结构中，例如典型的 ，一家天生幸运的垄断性工业企业； 或者通过有效的竞争策略来改善行业结构，使其对企业有利，并谋求企业的长期生存和发展。 熊彼特的企业家创造性地摧毁了产业精神，其价值也应在这一点上。
经典教科书告诉我们，决定公司盈利能力的主要和基本因素是产业的吸引力。 -新竞争者的进入壁垒，替代品产品质量的威胁，买卖双方的议价能力以及现有竞争者之间的竞争强度。 这五种力量的强度因行业而异，并且会随着行业的发展而变化。 其中，一定时间内。 一两个关键力量起着决定性作用。 例如，在乳制品行业中，近年来竞争格局发生巨大变化的原因是替代品的威胁。 2003年以前，该行业的领导者是以北京和上海为代表的城市企业，主导产品是低温保存乳（与国外类似），其利润稳定，快速增长。 但是，此产品的最大缺点是保质期短，这对习惯于集中购物的现代人来说非常不便（要使用便利店，那么一个就是二三线城市很少，另一个是 是价格相对较高）； 同时，公司自身很难在华北高纬度地区充分利用高质量，低价格和充足的奶源； 而且很难实现全国性的低成本扩张。 除非在其他地方进行并购，但是啤酒行业的历史表明，这仍然相对困难。 草原兄弟-蒙牛和伊利这两家资源公司敏锐地发现了该行业的缺陷，并开发了另一种产品-用于侧面攻击的超高温灭菌牛奶。 ，销售半径和保质期大大延长，并辅以高级营销，长期进军对手的传统领域，从而改写了行业竞争史。 另一个例子是煤炭行业略抬高了行业的进入门槛，安全生产及提高回采率要求也导致大量关停小煤矿降低了行业现有竞争的激烈程度，加之石油的持续高价也削弱了替代品的威胁，从而提升了行业内龙头企业的盈利能力和发展空间。
企业要长期维持高于平均水平的经济效益，其根本基础就是要有持久的竞争优势。一个企业与其他竞争对手比可能有无数的长处和弱点，但它仍可以分别拥有三种基本的竞争优势，即低成本、差异化或聚焦一点。其很大程度上又来源于产业结构，它们是由一个比其他对手更擅长于应付五种竞争力量的能力所决定的。而大多数企业采用了每一种通用战略但却又一事无成，叫做夹在中间。
因此，拥有良好的行业结构并在行业中具备了基本的竞争优势的企业是我们投资的首选。此外，牛市中的高估值也激发了重组类的价值创造类企业的投资机会。但我们认为这只是一次性的锦上添花类事件，长期投资仍应以具备较高可控性的内生增长动力强的机会为主。
再有，中国牛市的本质是强劲的宏观经济推动。大国经济的崛起，促发了贸易品与非贸易品两类行业的世界级企业的诞生。对规模基金来说，这也提供了较好的长期投资标的。
