value价值投资的增长陷阱是什么？ 价值投资的增长陷阱是什么？
增长陷阱
许多人认为买股票就是买未来中国南车股票。 因此，增长才是硬道理。 如果要购买，可以购买成长型股票。 的确，最看涨的牛市通常是成长股。 但是，空头熊股票也常常是“成长股票”。 来自许多国家（包括A股）的历史数据表明，高价值增长股票的平均收益远低于低价值股票的平均收益。 原因是增长陷阱比价值陷阱更为普遍。
成功的增长投资需要可以预测新技术趋势的专业知识，可以预测新公司的成败的商业愿景以及可以预测未来行业格局的远见。 没有多年在精细分子行业的研究经验和强大的专业团队的支持，投资者很容易陷入各种增长陷阱。
1.高估最常见的增长陷阱是高估（Overpay）-高估是高期望。 对未来有太多的期望是人类的天性，但是期望越高，失望就越大。 统计数据表明，不符合预期的高价值股票比例远高于低价值股票。 一旦无法实现增长故事，估值和利润预期的双重杀戮常常是非常悲惨的。
2.技术路线。 成长型股票通常位于新兴行业，而这些行业（例如太阳能，汽车电池，移动支付等）通常具有不同的技术路线。 即使对于行业专家而言，也很难预先预测最终将采用哪种标准。 这种技术路径之争通常是生死攸关，赢家通吃。 一旦被击败，先前的投资可能会被完全消耗掉。 这是最残酷的增长陷阱。
3.无利润增长在互联网泡沫的最后一轮中，无利润增长开始流行，烧钱和汇钱作为赚钱的手段。 如果这是一个具有很高的客户粘性和转换成本的行业，那么这是通过在开发的早期阶段牺牲利润来实现赢家通吃的明智策略。 如果这是一个客户黏性和转换成本低的行业，那么利润率带来的无利润增长通常是不可持续的。
4.增长破产即使是一项盈利业务，在快速扩张期间也需要对固定资产，人员，库存，广告等进行大量现金投资，因此现金流量通常为负 。 增长越快，现金流中的漏洞就越大。 极端情况导致资本链断裂，引发增长破产（Growing Broke），例如房地产开发商收购了太多土地以及直接经营连锁店开店速度过快（尤其是那些未上市的连锁店）。 的）。
5.盲目多元化。 为了达到资本市场所期望的高增长率，一些增长股票会随意进入新领域，陷入盲目多元化的陷阱，以实现资本市场所期望的高增长率。 因此，对于那些主营业务不明确且偏离长期业绩短期目标的公司，增长投资应保持警惕。 当然，互补的多元化和相关的多元化（产品线的水平改进和产业链的纵向整合）是另一回事。
6.没有区分两个行业的核心竞争优势，一个是有门槛和先行者优势，成功就可以带来更多的成功。 另一个是没有门槛，后浪总是在海滩上击败前浪而死，成功就是因为太成功了，树大招风，招来太多竞争，蜂拥而至的新进入者使创新者刚开始享受成功就必须面对无尽跟风和山寨。例如团购，稍有一两家成功，由于门槛低，一年内中国就有3000家团购网站出现，谁也赚不到钱。即使是有门槛的行业，一旦动了行业老大的奶酪引来反击，一样死无葬身之地。
7、新产品风险成长股要成长，就必须不断推陈出新，然而新产品的投入成本是巨大的，相应的风险也是巨大的，而收益却是不确定的。强大如可口可乐，也在推新品上栽过大跟头。稳健的消费股尚且如此，科技股和医药股在新产品上吃的苦头更是不胜枚举。科技股的悲哀是费了九牛二虎之力开发出来的新产品常常不被市场认可，医药股的悲哀则是新药的开发周期无比漫长、投入巨大而最后的成败即使是业内专家也难以事前预知。
8、寄生式增长有些小企业的快速增长靠的是“傍大款”，寄生式增长往往不具持续性，因为其命脉掌握在“大款”手中，自身缺乏议价权。有些核心零部件生产商在自己的领域内达到寡头垄断地位让下游非买不可，提高自己产品的转换成本让下游难以替换，或者成为终端产品的“卖点”（如英特尔），事实上自己已经具备议价权、成为“大款”的，另当别论。
9、强弩之末许多所谓的成长股其实已经过了其成长的黄金时期，却依然享有高估值，因为人们往往犯了过度外推（Over-extrapolation）的错误，误以为过去的高成长在未来仍可持续。因此，买成长股时，对行业成长空间把握不当、对渗透率和饱和率跟踪不紧就容易陷入成长陷阱而支付过高估值。
10、会计造假价值股也有这个陷阱，但是成长股中这个问题更普遍。一个是市场期望50%增长的成长股，另一个是市场期望10%增长的价值股，哪个更难做到？做不到时，为避免戴维斯双杀，50倍PE的成长股和10倍PE的价值股，哪一个更有动力去“动用一切手段”来达到市场的预期？
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