价值投资没有解决卖出问题？ 价值投资不解决卖出问题？
市场参与者对价值投资的主要争论之一是价值投资并没有解决卖出的问题有色金属股票。 质疑方最有力的证据是，赵丹阳在2007年3000点以上主动平仓，错过了下半年牛市暴利的投资案。 想一想，谁想为那些进入市场的人争取最大的利润？ 但是，如果价值投资理论真的没有解决卖出的问题，那它为什么能流行80年呢？ 如果一个投资系统只告诉你怎么做，不告诉你如何取款，那岂不是变成了一个吃不下饭的勇者？
伥七条
在《聪明的投资者》一书中，格雷厄姆对买股票的讨论比较详细和具体，比如为防御型投资者提供期权的股票“七大法则” ，对公司规模、利润增长率、PE、PB、分红期限等都做了相当详细的数字化要求。 投资者只需根据图表找出并购买； 但是说说卖的问题。 更含糊地说，它只是说只要股价超过内在价值，就可以出售。 至于超出多少，是收购价的1倍还是2倍，葛老没有解释。 这种含糊的表述难免让人产生“价值投资并没有解决卖出问题”的疑问。
不过，在我看来，Graham 至少提出了两种量化方法来解决销售问题。 第一种方法是晚年接受财经记者采访时提出的10倍市盈率法。 按照10倍市盈率法选出的一篮子股票，只要单支股票的利润超过50%，就会卖出。 其他股票不论盈亏，2年后卖出，不留任何人。 当然，这种方法的缺点也广受诟病——“很容易错过牛市后半段的巨额利润”。
当然，如果你觉得这种方法不能享受下半牛市的乐趣，你可以用第二种方法。 这就是“股债分配法”。 根据杰拉德的说法，就是在普通市场配置50%的股票和债券。 如果遇到熊市，你会逐渐将股票比例提高到75%，但75%是最高限制； 如果遇到大牛，你会逐渐卖出股票，逐渐将股票比例降低到25%，但25%是最低比例。
与第一种方法相比，这种方法倾向于通过整体头寸控制来确定个股的卖出。 其优势在于可以避免过早退出牛市的尴尬，但对投资者的市场经验、敏感性、公司判断力提出了更高的要求。 例如，当前市场点为2300点，股票配置为75%、50%或25%。 部分取决于投资者对市场的判断，部分取决于投资者的盈利预期。 格雷厄姆是一位心理学家。 他知道投资者会在这个问题上纠缠不清，所以他干脆提出了一个“一半一半”的原则，即无论牛市还是熊市，始终保持50%的股票和50%的债券。 这种“一根肋骨”方法的好处是，你们可以同时享受股市。接将来的大跌准备好充足的子弹。我想如果你不是“贪得无厌”，这种方法足以能够让你享受大牛市后半程的利润了。
股票-债券配置法
我感觉格雷厄姆的“股票-债券配置法”的意义丝毫不亚于甚至超出了对个股的选择技巧，这样一种策略不仅保证了买入时的安全性，而且也保证了退出时的有序性。与股票的“全进全出”策略相比，更具灵活性和实战意义。国内几位著名的投资者如SOSME、小小辛巴、佐罗等对此都有深入的研究和探讨，值得我们业余投资者好好学习。
正如格雷厄姆指出的那样，投资既关乎技巧也关乎心态。价值投资的要义是通过保守策略获取稳健收益。这个稳健收益不是动辄1年10倍、10年百倍那样的高利润，实际上，每年净赚15%就是格老、巴菲特等大师非常满意的收益了。有人说价值投资不能实现500%的年收益率，实际上这是用兔子的速度来要求乌龟，但兔子虽然跑得快，寿命却远不如乌龟。价值投资就是要以乌龟的耐力来比拼兔子的速度。回到赵丹阳那桩“历史公案”，虽然他错失了大牛市后半程的利润，但从另一个角度来看，他也保留住了活下去的资本。想想看，那些所谓享受到了后半程的投资者，又有几人在6000点全身而退保住全部胜利果实的？
格雷厄姆的价值投资是一个宽松的大框架，在安全边际理论的指导下，投资人可以自由调整自己的交易策略。关键是我们如何看待投资世界，以怎样的心态和欲望对待回报率。如果想当一个年赚5倍的暴发户，价值投资肯定不适合你。但如果心甘情愿地去做一个薄利多销的小商贩，价值投资还是可以让你旱涝保收的。
更多卖出知识请关注扬帆股票网
