市场的上涨过程往往喜忧参半,一些缺乏基本面支撑的公司往往表现更好晨星网。 此外,部分企业对资产重组的预期往往是主要资本炒作的焦点。 然而,一旦市场调整,公司的质量将成为影响其业绩的主要因素。 正如股票所说的“涨时大势,跌时质”,绝对值高的公司有望随着市场的走强而反弹。 主流。 在近期的市场走势中,我们可以看到,业绩不佳的公司成为抛售的焦点,价值或相对投资价值更突出的公司成为市场的宠儿,价值投资仍有望成为市场的焦点。 未来市场的主流投资理念。 如果市场正在经历调整,就要从绝对投资价值的角度寻求更安全的投资产品。
从公司净资产到资本资产定价模型(CAPM)等,应该看到,无论哪种定价模型都存在一定的缺陷。 在近期市场上,我们也看到,按照期权定价的布莱克-舒尔斯模型(BS模型)计算的宝钢权证与实际价格相差甚远。 该理论在实际应用中经常遇到。 现实的烦恼。 CAPM模型以及有效市场理论(EMH)与现实之间的差距也导致了行为金融学和行为资产定价模型(BAPM)的出现。 然而,无论采用何种模型,公司的股价都围绕着其内在价值以恒定规律波动。 即使存在长期偏差,长期来看偏差也不会太大。
从公司内在价值的角度,可以采用以下方法作为判断依据。 一是公司的重置价值。 一些公司资产如土地、房屋等在定价时往往没有考虑通货膨胀的影响,一些固定资产如机械设备也会因技术进步而加速折旧。 公司的重置价值可以作为衡量公司内在价值的重要参考指标。 由于数据的可获得性,公司的账面净资产经常被用作公司的重置价值。 公司重置价值与公司市值之间的差额,可视为公司无形资产。 如公司的技术优势、品牌价值、垄断资源等。 如果一家公司的股票价格偏离重置价值太远,长期来看价值回归是必然趋势。
重置价值与市场价值的比值可以用TobinQ表示。 另外,从公司盈利能力等角度判断公司的内在价值,权益价值是未来现金流量的折现值。 DCF模型(股息贴现模型)因缺乏对未来现金流量的准确估计而饱受诟病,但不可否认的是,DCF所反映的内部思维是无可指责的。 DCF模型中未来的分红能力和投资回报是关键考虑因素。 在此思路指导下,我们从公司成长性、动态PE和PB的角度选取绝对值相对突出的公司,排除业绩同比下降、环比下降的公司 业绩,以及行业出现下行拐点的公司。 .