当前的股市可谓熊霸天下报喜鸟股票。 A股有泡沫时估值下降，估值收紧仍在下降； A股在国际大宗商品牛市期间下跌，在商品熊市时仍在下跌； 美股下跌时A股下跌 现在美股下跌已经收敛，A股仍在下跌； 通胀数据高的时候，A股跌了，现在通胀跌了，A股还在跌……可见，无论是看空还是看涨，A股市场始终符合“ “跌”是注定的。
但不要忘记熊出没时的一句谚语：螳螂捕蝉，黄雀在后。当资金狂妄自大时，国际投行美林 ，给予A股增持评级，巴菲特已经进驻，准备买进中国股市，可口可乐更是率先以产业资本的眼光抢占先机。就在一年前，众多国际投资 银行给予A股减持评级，巴菲特甚至减持中石油H股。去年11月，第一只做空中国股市的基金覆盖了A股和H股的一篮子大盘股。 海外股份，A股和港股确认 去年11月回撤6124点，最高点32000点。 可见，去年9月看涨的A股在别人的市场上很容易成为一条鱼，而今年9月看跌的A股就像井底之蛙。 最终难免重蹈2005年前销量低迷的覆辙。
CPI看食品价格，PPI看油价。 当前，国际粮油价格均进入熊市，输入性通胀压力有所缓解已是不争的事实。 预计8月CPI数据可能回落至5%左右，而PPI数据受7、8月成品油电价上涨影响，跌势拐点很可能出现在9月，即 成品油、煤炭价格调整滞后。 与国际大宗商品价格回调有关。 国际油价短期下跌与美国总统大选因素和供需平衡有关。 这与政府在2004年美国总统大选期间稳定油价的措施类似。 这次美国政府仍然使用石油储备。 从供需因素分析，奥运之后，我国成品油需求也在下降。 全球石油需求总量已超过需求。 国际油价跌破100美元只是时间问题。 由于税负方式不同，国内成品油价格对应的国际油价平衡点约为105美元。 在价格趋同和国际油价仍在下跌的趋势下，理顺成品油需求的关键不是价格而是税收。 煤价只是油价的影子，现在“煤改油”试点已经收紧。 煤价下跌后，电价压力有所缓解。 因此，10月份CPI和PPI数据小号的消失将出现，通胀数据是投资者判断货币政策走势的依据。
投资者应该记住，1996年初，当CPI数据跌破10%时，市场对货币政策调整给出了强烈的政策预期。 从1996年春节前后的512点开始，股市在消息真空下逐渐走强。 直到当年5月央行降息，后知后觉的投资者才意识到，才催生了1996年的大牛市。投资者现在应该吸取1996年的教训。货币最重要的基础 政策判断是通胀数据。 当通胀率继续回落时，未来降低存款准备金率的预期将变得更加强烈和清晰。 1996年的行情，而今年9、10月间的股市恰似1996年春节前后的股市。
对于大盘将跌破2000点的观点，投资者应保持警惕，反思为何去年国际大鳄唱空声不绝于耳，今年却在摩拳擦掌要叩关买股？关键是A股估值已具备吸引力。A股整体估值已与美国标准普尔500指数和日经225指数持平，这意味着A股事实上已比成熟股市便宜，只是比H股估值仍略高10%左右。至于有人仍在拿平均股价说事，投资者可以思索这样一个问题，A股平均股价折合美元仅1美元多一点，货币供应量增加了那么多，虽然某些公司可能退市甚至破产，但整体A股均价再度回至998点时水准有悖于货币供应量增加的基本原理。
股市趋势有时也与自然规律吻合，即便背上氧气瓶，多明戈也未必能在6000米高峰高唱咏叹调。去年6000点上方是多头的强弩之末。深海潜水4000米能不换气的人，印象中除了大西洋底来的麦克·哈里斯，还真没其他人。因此即便出现跌破2000点的极端状况，也并不意味空头测得准，就好比股指能攀上6000点也不表明多头有眼光，极端状况的出现恰是多头和空头预测全线崩溃的开始。
所谓的经济拐点和大小非的难题好似新奥尔良的飓风，面对2004年和今年的“古斯塔夫”飓风，全城都撤空了，飓风却擦肩而过，2005年有10万人留守，却惨遭湖堤崩塌的惨剧。投资者可以思索一下，2002年至2004年之间，高增长低通胀，股市却表现欠佳，1996年和1999年经济并不是最佳时期，股市却牛气冲天，由此可见股市长期是经济的晴雨表，短期却未必，这就像今年上市公司半年报业绩创出近年来新高、股指却创出新低是一样的道理。大小非的问题更复杂，值得投资者思索的是，B股和H股没有大小非，为何也跌得这么惨？而同样是全流通的美股和港股，跌幅却远比A股小，一是估值的原因，二是全流通的制度环境，现在估值已接轨了，所欠缺的是制度环境的完善，可转换债券的推出是启动制度建设的信号。
在操作策略上，熊市末期面对空头们的疯狂，并没有多大的可操作性，因为割肉已晚，抄底也已弹尽粮绝，投资者可以多阅读些曾经经历过大熊市的投资大师的回忆录，无论是彼得·林奇还是巴菲特的导师格雷厄姆和费雪，他们都曾饱经熊市的坎坷。境内投资者中其实更不乏绝处逢生、“二次创业”的成功案例。
