原标题：“黑天鹅指数”已站上100上方，美股7月或将艰难前行
来源：智通财经网
有着“黑天鹅”之称的偏斜指数CBOE低于100表示期权市场认为收益的风险较低。相反，大于100则反映市场对未来异常事件风险的认知增加。目前该指数已站上了100上方。
6月非农数据意外亮眼，美股三大股指上周五纷纷上涨。标普500指数更是已经连续第七个交易日创下新高，是自1997年以来首次。
从技术图形来看，鉴于“资金流买入信号”尚未回到典型的峰值，这意味着可能还会有一周左右的上涨，但是市场目前的水平并没有太大的上升空间。
本周投资者将迎来美联储会议纪要，预计这一因素将成为本周美股市场的最大“催化剂”。
分析师Tom Lee共同创立的Fundstrat Global Advisors LLC在一份报告中写道，当标普500指数在上半年上涨13%以上时，下半年的回报率中值为9%。但7月可能是“残酷的”，因为历史表明，在上半年表现强劲之后，7月往往是艰难的一个月。
值得一提的是，市场的某些角落可能明显出现了恐慌情绪。如目前波动率指数（VIX）的15天移动平均值呈倒挂式，表明有可能出现回调。按照这一标准，回调应该在7月21日至8月10日左右开始。
有着“黑天鹅”之称的偏斜指数CBOE异常偏高也证实了这一点，偏斜指数主要是衡量大型机构投资者买入（股票市场）看跌期权的活跃程度。因此，该指数值越高，反映投资者情绪越紧张，越觉得股市未来产生尾部/极端风险的可能性越大。
偏斜指数低于100表示期权市场认为收益的风险较低。相反，大于100则反映市场对未来异常事件风险的认知增加。目前该指数已站上了100上方。
现在已进入到第三季度，回过头来审视二季度的经济表现，可能预示着二季度将是本轮经济周期的峰值。尽管目前的盈利预测非常乐观，但是，随着未来两年估值的大幅提升，当盈利最终随着经济增长放缓而被下调时，估值就显得贵了，如图所示，两年期远期市盈率处于“互联网泡沫”或“Dot.com”峰值以来的最高水平。
摩根士丹利策略师杰拉德·米纳克曾经说过的一句话：投资者的言行经常会不一致，尽管市场上存在很多的风险因素，但是回过头来看，只要市场还在持续上涨，投资者就必然会参与进来。
因此尽管市场过于看涨、且估值已处于很高的水平，但投资组合经理也必须继续投资，否则将因业绩不佳而面临潜在的职业风险。
