1、宏观。海外方面，随着美联(lian)储11月(yue)议息会议结束(shu)，第四次激进加(jia)息落地，市场对(dui)美联储在12月议息(xi)会议上加息(xi)放缓至50个基(ji)点的概率十分笃(du)定，金融市场掀起(qi)了“美联储货币政(zheng)策转向”交(jiao)易的热潮，美元(yuan)指数快速回落，美(mei)股快速回(hui)暖导致市场(chang)风险偏好快速升温(wen)，有色也因此受益走(zou)高，后期虽然美联储(chu)多位官员讲话偏(pian)鹰派来压制(zhi)市场情绪，但市场乐(le)观预期并未完全消(xiao)散。国内(nei)方面，稳增长政(zheng)策仍在加码，特别是(shi)稳流动性稳房地产(chan)的政策不断落地(di)以及防控(kong)优化的出台(tai)，给予市场较大信(xin)心，但各(ge)地执行不一，临近年尾政(zheng)策传导并不畅通，带来较大的不确定性(xing)。
2、基本(ben)面。铜精矿方面(mian)，8月国内铜精矿产(chan)量同比增加20.88%至18.03万吨，但10月进口量同比增加(jia)3.99%至186.9万吨，同时TC报价站上(shang)90美元/吨近年来的(de)偏高位，说(shuo)明国内铜精(jing)矿供应实际仍偏宽松(song)。精铜产量方(fang)面，国内10月电解(jie)铜产量90.12万(wan)吨，低于(yu)此前预期值的(de)93.66万吨；11月电解铜产(chan)量预估90.33万(wan)吨，环比上升0.23%，同比上(shang)升9.37%，产(chan)量增幅仍不大。进(jin)口方面，国内10月(yue)精铜净进口同比减(jian)少%至23.9586万吨，累计同比增加(jia)17.84%。9~10月国内现货(huo)进口窗口经常性打(da)开，进口量出(chu)现下滑较(jiao)为意外；11月进口(kou)转为亏损(sun)，对后期进口不(bu)利，但有望(wang)维系常量。库(ku)存方面来看，本月(yue)全球铜显(xian)性库存较上月末统计(ji)减少0.3万吨至(zhi)26.5万吨，其中(zhong)LME库存减少2.2375万(wan)吨至9.075万吨(dun)；国内精铜社(she)会库存增加2.15万吨至11.34万吨，保(bao)税区库存(cun)减少0.31万吨(dun)至2.66万吨，国(guo)内保税区库存已降至(zhi)近年来历史最低(di)位。需求方(fang)面，11月国内铜(tong)实际消费(fei)预期同比减少0.38%至118.5万吨，累计同比(bi)增加2.04%；但下游企(qi)业开工率(lu)表现不佳，一方面铜价再次高(gao)走导致下游采购(gou)情绪谨慎，另一(yi)方面淡季逐(zhu)渐到来下也使(shi)得下游屯库动力不(bu)足。
3、观点(dian)。进入12月份，美联(lian)储议息将在中旬(xun)（15日凌晨(chen)公布结果）举行，围(wei)绕加息放缓的交(jiao)易策略或仍延续，特别是美元指数表现(xian)持续偏弱，这(zhe)可能使得市场风险(xian)偏好仍未完全散去，另外我国对于政策期(qi)待性仍较高，多空之(zhi)间围绕着预期产(chan)生博弈，但在外围市场的助(zhu)推下，或(huo)短时间内有利于多头(tou)，有色在之前或维系(xi)偏强的走势；但12月也是标准的淡季(ji)，今年环境(jing)或较往年更加(jia)平淡，因此虽然(ran)预期会偏乐观，但(dan)实际的基本面或(huo)倾向于环比继续走弱(ruo)，面临高价和(he)不确定性波动，无论是冶(ye)炼企业还(hai)是下游企业均会保(bao)持偏谨慎态势(shi)，这就意味着在(zai)升贴水报(bao)价和囤库方(fang)面也会变得(de)谨慎，一旦累库从预(yu)期走向现实(shi)，或加重市场偏(pian)空的看法。因此(ci)12月交(jiao)易虽然有博弈，存在价格再度向(xiang)上的脉冲，但从幅(fu)度和延续性的角(jiao)度或弱于11月，将更加有利于(yu)空头套保企业进(jin)行布局。
