公司披露了其20年的年报，全年实现收入25.9亿元，同比增长33％， 归属母公司净利润6亿元，股民大家庭增长91％， 归属于母公司的净利润为5.80亿，同比增长87％。 除去口罩等抗流行病材料的贡献，主营业务收入在20年中增长了21％，主营业务净利润增长了46％。 每10股派发现金红利10元，每10股派发4.9股。
就季度而言，20Q1 / Q2 / Q3 / Q4季度分别实现收入4.91 / 8.94 / 6.52 / 553百万，同比增长+28％/ + 96％/ +19％/-2％; 分别; 实现净利润0.95 / 2.80 / 1.17 / 1.1亿，同比增长+93％/ + 249％/ + 54％/ 0％。 截至20年底，合同负债为6700万，比20Q3减少了0.4亿。
在业务方面，婴儿保健产品在20年中实现收入16.67亿美元，增长22％，毛利率33.08％，增长3.52pct， 成人卫生用品（包括女性和成人失禁产品）实现收入61.6亿美元，增长18％，毛利率为36.23％，增长2.71pct。 就次区域而言，在20年中，海外收入为2.86亿美元，增长18％，毛利率为41.20％，而同期增长率为7.01pct，收入所占比例降至11％。
在20年的时间里，费用率是10.1％，减少了0.98pct，并且各种费用率都略有变化。 其中，销售费用率为4.9％，管理费用率为1.9％，财务费用从正负转为-0.04％，研发费用为3.3％（绝对值8627万） 。 研发人员158人，约占公司总人数的9％。 除去抗流行病材料的影响，20年净利润率为19.4％，增长了3.3个百分点。 总资产回报率为30％，继续保持了18年的29％和19年的35％的骄人业绩。
皓月在杭州，江苏宿迁和泰国罗勇设有生产基地。 “ 6亿种新型吸收性卫生产品技术改造项目”生产线已全部到位，部分设备已移至自建工厂。 生产12亿件吸收性卫生产品的生产和建设项目”正在逐步投产，泰国工厂的3条生产线已经到位，其中2条正在试生产。到20年底， 账面固定资产为8.01亿美元，与20Q3相比增加1.74亿美元，在建工程2.66亿美元，与20Q3相比减少7500万美元。 独立供应链生产的重要性，也标志着中国消费者品牌差异化的根本转变的开始，增强的国家实力，增强的国内质量制造能力以及增强的民族自信心必将促进国内品牌的增长。 在医疗保健领域，五家主要的外国公司（宝洁，金佰利，尤尼奇，大王和花王）占据了国内市场的一半，而皓月 热衷于研发和创新以及深层次的供应链培育，具有相当大的增长空间。 精细的管理确保了卓越的质量和成本优势，而新零售则促进了其自有品牌的建设。 目前，其自有品牌sunnybaby已在泰国出售，这进一步表明了该公司强大的战略布局。
投资建议：作为医疗保健领域的ODM No.1，该公司并不担心短期利润波动。 在全球差异化的情况下，对于具有研发创新壁垒和精细管理以确保卓越的质量和成本优势的长期国内领先者持乐观态度。 预计21-22年的净利润为590 / 7.7亿，相当于26 / 20PE，并维持买入评级。
风险警告：主要客户的流失，原材料价格的上涨以及新客户和新渠道的扩张速度较低，预计将面临风险。
