分析与判断
利润率提高，现金流量增长率超过50％。 第一季度的高收入端继续使该公司的2020年毛利率与去年同期相比提高了0.97个百分点，达到98.76％。 反映其产品能力和行业地位带来的讨价还价能力。 同时，公司实现了良好的费用控制，51网贷专业查询净利润率比上年同期提高了1.72个百分点。 现金流量方面，经营活动现金流量净额同比增长52.46％，持续改善。
该公司还发布了2021年的季度报告，收入增长达到52.12％，并且高繁荣验证业务发展迅速。
2D和3D产品齐头并进，本地化+海外扩张开拓了长期空间。 该公司表示，到2020年，2D CAD和3D CAD的应用领域将变得广阔，并且产品将不断完善，这促进了众多关键客户的首次交易或授权。 该公司已经在2DCAD领域中拥有市场优势。 同时，它正在3D领域积极取得突破。 到2020年，R＆D支出的比例将达到33％，比去年同期增长3％，这表明该公司正在积极投资于R＆D，3D领域有望成为该公司的长期增长动力。
在国内替代的总体趋势中，大型国内客户加快了购买国产CAD软件的步伐，这给公司带来了持续的收益。 同时，公司的海外业务发展迅速，在疫情全面爆发之前实现了50％以上的快速增长。 产品销售遍及全球90多个国家和地区，全球授权数量已超过90万。 它已发展了260多个海外合作伙伴和海外业务。 预计它将成为该公司的新增长点。
投资建议
该公司是CAD / CAE领域的领导者，并且是为数不多的在工业软件设计领域具有独立技术的国内制造商之一。 预计将来会受益于国内替代的趋势。 自己的3D和其他产品也有望成为长期增长的重要推动力。
预计该公司2021年至2023年的每股收益将为2.89 / 4.12 / 5.79元，对应的PE分别为180倍，127倍和90倍。
我们相信该公司正处于快速增长时期，其收入更具代表性。 它应该选择PS评估方法，然后选择金山Office，这是一家在计算机行业具有强大产品化能力并与该公司具有可比的商业模式的领先公司。 ，其2021年的PS（Wind共识预期）为44倍，而公司为48倍。 该公司自己的产品具有一定程度的稀缺性，较高的技术壁垒和国内替代的机会，因此它们具有一定的估值溢价。 对于第一次覆盖，请给出“推荐”等级。
风险警告：
客户的采购流程不如预期，并且公司自己的新产品开发进度也不如预期。
