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市场很难长时间背离基本面，因此说牛市已经开始为时过早，在这一轮之后市场将继续筑底实在为时过早
牛市仍然需要等待。
□毛长青/文字
那些永远不寻求的人，不是时间。 为了分析和理解国内经济的基本趋势以及宏观经济政策的选择，有必要充分了解中国发展的阶段和时机。 证券31.13 -1.10-3.41％全面准确地分析讨论。
中国目前处于一个特殊的阶段，该阶段的增长速度发生了变化，结构调整的痛苦以及最初的刺激和消化“三个阶段”叠加在一起。 但是，从历史的角度，更广阔的视野和更长的时间跨度来看，中国正处于中华人民共和国成立以来的第三个“ 30年”发展周期的开始。
当前，中国正处于新旧发展模式转变的关键时刻。 在新旧中国发展模式转变的大背景下，国内宏观政策风格和政策方向发生了根本变化。 决策者可能希望，通过创新的“二次改革”，中国经济发展将从高速增长阶段过渡到稳定，可持续的中高速增长阶段，实现人均GDP翻番的目标。
同时，2020年重点领域的改革必须取得决定性的成果，并为后续发展奠定制度基础。 这些改革目标也意味着，一方面，新政府需要坚决打破旧模式，解决现有问题。 另一方面，它需要坚定地推进改革计划。 而且，改革不是一overnight而就的，这是一个漫长的过程。
如果将改革周期分为三个阶段：计划，推进和完成：计划阶段的主要任务是制定高层改革设计和总体计划，并确定路线图和 时间表; 提前期是打破旧有的经济增长模式，有效地促进了各种改革措施，建立了新的经济增长模式。 在完成期间，将释放旧模型的风险，新的经济增长模型将生效，新的经济周期将开始。
改革周期对股票市场的重要性在于，股票市场在改革计划期间将获得底部支撑，并将在预期的改善基础上迎来一波收益； 在改革进程中，打破旧模式的风险可能导致股市进入波动的下行通道； 改革完成后，将完全释放系统的股利，股票市场的利润增长率提高，长期牛市进入。
中国共产党第十八届中央委员会第三次全体会议标志着本轮改革已从有远见的时期进入实施阶段。 涉及权力下放和股权调整的改革通常在实施时会遇到阻力。 针对结构调整的政策也是短期的。 可能会对基本面产生一定影响。 在改革实施期间，基本风险，改革实施和预期不佳等因素可能导致短期风险溢价波动，从而导致市场下行压力。
对于A股，处于改革促进期的2014年本质上是一个危险的年份，市场风险主要来自经济衰退周期和改革促进周期的叠加。
促进经济转型，的确把转方式和调结构放在更加突出的位置上来了。这是解释7月、8月货币政策纠偏、刺激政策减弱的主要理由。当然其中更深层的理由，就是政治风险基本释放，经济和金融风险释放的顺序提前。前期市场300点的上涨行情，根本上源于在政治风险释放过程中，经济与金融风险的释放被延后。稳增长政策本不应该出现较强的刺激，但一季度经济的快速滑坡，导致经济硬着陆风险与信用违约风险开始出现。但反腐尚在攻坚阶段，基于政治风险优先释放原则，经济与金融风险再次因稳增长政策而被延后释放。最近三个月来风险偏好的抬升，主要也是在稳增长的刺激下，政策呈现的回暖，经济出现的抬升，以及流动性的宽松。
经济与金融风险并没有消除，只是被延缓释放。中国经济过去30年所累积的问题，“三期”叠加所呈现的杂症，包括房地产泡沫、过剩产能、地方政府债务等，至今仍未得到真正解决。
反腐攻坚或将在四中全会前后顺利完成，下个阶段或将集中释放经济和金融风险。虽然以边破边立的方式来推动中国转型是最佳路径；领导层亦力图在转方式和调结构过程中，防止经济硬着陆和金融系统性风险。但是，一旦进入经济与金融风险释放期，经济失速、信用违约等预期将重新升温，风险偏好也会重新下降，股市也将再次面临较大幅度的调整。
从中长期来看，牛市仍在酝酿期。经济增速换挡期、经济结构转型期、前期刺激政策消化期三期叠加带来的阵痛还没有真正显露，经济最坏的时候还没有来临，金融主体性的风险也没有释放。市场难以长期偏离基本面，因此现在说牛市已经开始的确为时过早。
2014年前两个季度被后置的经济和金融风险逐步释放，而短期基本面、海外因素与流动性等不利因素叠加打击市场情绪。因此，市场前期积聚的风险将开始逐步释放。笔者建议防御为先，逐步减仓，未来建议密切关注宏观政策应对措施与房地产销售等关键数据。
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