定理3：初级熊市（Primary Bear Markets）：初级熊市是一个长期的下跌趋势，并伴有重要的反弹惠管钱。 它来自各种不利的经济因素。
空头市场经历三个主要阶段：第一阶段，市场参与者不再期望股票维持过度膨胀的价格； 第二阶段抛压反映经济形势和企业盈利下滑； 第三阶段源于健康股票令人失望的抛售压力，无论价值如何，很多人都渴望兑现至少部分股票。 这个定义有几个方面需要澄清。 “重要反弹”（二次回调）是空头市场的特征，但“工业指数”或“运输指数”都不会交叉多头市场的顶部，也不会同时交叉两个指数。 之前中期趋势的高点。 “不利的经济因素”是指（几乎无一例外）政府行为的结果：干预性立法、非常严肃的税收和贸易政策、不负责任的货币或（和）财政政策以及重大战争。
从1896根据“道氏理论”分类市场指数到现在，这里是短市场的一些特性：
1。从前面的长市场从开始 高点，空头市场跌幅中位数为29.4%，其中75%跌幅在20.4%至47.1%之间。
2. 短期市场的平均久期为1.1年，其中75%的期限在0.8年至2.8年之间。
3. 空头行情开始时，通常以低成交量“试探”之前多头行情的高点，然后出现大量大幅下跌。 所谓“测试”，是指价格接近且永远不会越过前期高点。 在“测试”期间，成交量低表示信心减弱，很容易演变成“不再期望股票维持过度膨胀的价格”。
4. 经过相当一段时间的下跌后，二次再入趋势会突然出现快速上升，然后是小幅盘整和减量趋势，但最终还是会跌到新的 低的 。
5、空头市场确认日（确认日）是指两个市场指数都向下突破多头市场最后一个修正低点的日期。 两个指数突破的时间可能存在差距，这并非异常现象。
6、空头市场中期反弹通常呈现倒“V”型，低价成交高，高价成交低。 关于空头市场的情况，雷亚的另一个观察值得关注：
空头行情结束时，市场已经对进一步的利空消息和悲观情绪免疫。 然而，在经历了严重的挫折之后，股价似乎已经失去了反弹的能力。 种种迹象表明，市场已达到均衡状态，投机活动不活跃，抛售行为不会再压低股价，但购买力明显。 不足以推高价格。 ... ... 市场价会呈现狭幅盘整的走势。一旦这种狭幅走势明确向上突破。..。..市场指数将出现一波比一波高的上升走势，其中夹杂的跌势都未跌破前一波跌势的低点。这个时候。..。..明确显示应该建立多头的投机性头寸.
