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中期借贷便利（MLF）操作利率(lu)未变后，2月21日公布的2月各期限LPR均保持(chi)不变，符合市场(chang)预期。
中国人民银(yin)行授权全国银(yin)行间同业拆借中心公(gong)布，2022年2月21日贷(dai)款市场报价利率（LPR）：1年(nian)期LPR为3.7%，5年期(qi)以上LPR为4.6%，均与上期持(chi)平。
对(dui)于后续LPR是否还会继续下调，业内专家表示，宽(kuan)信用信号不(bu)足以结束降息周期。若后续经济基(ji)本面依然较(jiao)弱，降准降(jiang)息仍有空(kong)间。
两个品(pin)种LPR保持不变
一般情况(kuang)下，MLF利(li)率若保持不变，当月LPR调整的可(ke)能性相对就较小。MLF利率是LPR报价的定价基础，反映了银行体系自央(yang)行融入中期基础货(huo)币的平均边际资金(jin)成本。在MLF操作利率未(wei)变的情况下，LPR报价调整需要(yao)银行压缩(suo)加点。加(jia)点幅度的(de)调整主要取(qu)决于各银行自身(shen)资金成本、市场供求(qiu)、风险溢(yi)价等因素。
自2019年8月LPR改革以来(lai)，仅2019年9月、2021年12月出现(xian)了MLF未下(xia)调而1年期LPR下降5个(ge)基点的情况；而2019年9月是由于(yu)LPR改革刚刚推行(xing)，作为信贷市场新(xin)的定价参考指标(biao)仍然在微调中；2021年12月则(ze)是由于央行连续(xu)两次降准后，银(yin)行资金成本(ben)有所降低。
东方金(jin)诚首席宏(hong)观分析师王青(qing)认为，降准(zhun)对各银行在(zai)报价过程中的加(jia)点幅度有显著影响。2月并没有(you)降准，MLF利率(lu)也保持不变，因此(ci)LPR报(bao)价不动符合(he)市场预期。截至2月18日，挂钩1年期LPR的利率互换（IRS）均值为3.71%，与当(dang)前3.7%的现值基本持(chi)平。
招联金(jin)融首席研究员董希(xi)淼表示，从信贷投放(fang)来看，1月实体经济(ji)融资供需两(liang)旺，前期系列政(zheng)策效果初显(xian)，稳增长、宽信用效(xiao)果已经初步显现。从外部环境来(lai)看，欧美(mei)主要经济体(ti)将开启货币政策正(zheng)常化进程，特别是美联储将加(jia)快加息周期，一(yi)定程度上使得(de)金融管理部门(men)和金融机构(gou)调降政策利率、市场利率的行为更(geng)加谨慎。
此外，从利率(lu)水平看，目前实体(ti)经济贷款利率已经(jing)处于低位。2021年第四季度中国货(huo)币政策执行报(bao)告显示，2021年全年企业贷款利率(lu)为4.61%，比(bi)2020年下(xia)降0.1个百分点(dian)，比2019年下(xia)降0.69个百分(fen)点，是改革开(kai)放四十多年来最低水(shui)平。
仍(reng)有降准降息空(kong)间
业内专家(jia)预计，虽(sui)然降息会(hui)阶段性缓一(yi)缓，但窗口并未(wei)完全关闭。券商(shang)金融业首席分析师(shi)王一峰认为，考虑到(dao)2月是“信贷小月”，货币政策(ce)会否有进(jin)一步举措处于观察期(qi)，当务之急是为稳(wen)定信贷投放创造适宜(yi)环境。若后续信(xin)贷投放不及预期(qi)，3月可能(neng)会进一步降息(xi)。
王青则认为，在国内通胀持续降(jiang)温、整体可控(kong)的背景下，海外(wai)货币政策加快收(shou)紧不会掣肘国内货(huo)币政策边际宽松(song)，二季度仍(reng)存在降准、降息的可(ke)能，这意味着1年期(qi)LPR报价也有可能(neng)跟进下降。值(zhi)得注意的是，考虑到(dao)当前房地产市场的情(qing)况，未来5年期(qi)以上LPR报价(jia)有望与1年期(qi)LPR报价实(shi)现同等幅度下调(diao)。
从货币政策(ce)看，董希淼表示(shi)，下一步，我国货(huo)币政策仍应抓住时(shi)间窗口，主(zhu)动有为，积极进(jin)取，靠前精准(zhun)发力。目前，我国金(jin)融机构加权平均存(cun)款准备金率为8.4%，降准仍(reng)有一定空间；政策(ce)利率、市场利率(lu)也有继续下行的可(ke)能。同时，要更多运(yun)用结构性货币政(zheng)策工具，加大对科技(ji)创新、小微(wei)企业、绿色发(fa)展、乡村振兴等重(zhong)点领域和(he)薄弱环节的支持。
“更重(zhong)要的是，要进一(yi)步疏通货币(bi)政策传导机制，加大对金融机构的正(zheng)向激励，使流动性(xing)更高效、更精准地注入到实(shi)体经济。”董希淼称。
人(ren)民银行行长易纲(gang)日前表示，人(ren)民银行将保持稳健的(de)货币政策灵活适(shi)度，加大跨(kua)周期调节力度，推动经济高质量发展(zhan)。
