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六次地缘(yuan)政治冲突引发(fa)下跌，有五次是(shi)港股“黄金坑”。
早(zao)盘大跌3.39%，距离两个月前的新(xin)低只有一步之(zhi)遥。2月24日(ri)上午交易时段(duan)，恒生指数(shu)再次创出22858点的低(di)位。
从2021年2月18日以来(lai)，港股下跌已经超(chao)过一年。近期，乌克兰局势的变化(hua)引发国际(ji)市场动荡(dang)，恒生指数(shu)也在24日(ri)上午大幅下(xia)挫，盘中低点距离2021年12月20日22665点的新低，已经(jing)不到1%。
对于国(guo)际地缘政治事(shi)件，港股市场反应尤(you)为敏感。近三十年(nian)来，六次较大(da)国际政突发治事件(jian)期间，港股出现(xian)了五次牛市中的调整(zheng)，造就了港股(gu)市场五次(ci)“黄金坑(keng)”，或者(zhe)是熊市末(mo)期的最后一跌。唯一一次例(li)外，是2008年8月在(zai)金融危机(ji)全面爆发(fa)前俄罗斯和格鲁吉亚(ya)的武装冲(chong)突。
而这一(yi)次，连跌多日(ri)的港股可(ke)不可以乐观一些？
造就港股(gu)五次“黄金坑(keng)”
在港股过去(qu)三十年的历史上，地(di)缘政治冲突(tu)造就了港股历史上(shang)五次“黄金(jin)坑”。
其中(zhong)有三次发生在牛(niu)市期间，引发(fa)了牛市期间(jian)的调整：1994年12月开(kai)始的车臣格罗兹尼事(shi)件、1999年8月(yue)第二次车臣战争，以(yi)及2014年3月的克里米亚(ya)事件；另(ling)外两次则是熊市末期(qi)的最后一跌，从而形(xing)成了“双底(di)”：分别(bie)是2001年纽约“911”袭击事件(jian)、2003年3月开(kai)始英美等国进攻伊拉(la)克引起的伊拉克战争(zheng)。
格罗(luo)兹尼战役是指俄罗(luo)斯军队在第(di)一次车臣战争，从(cong)1994年12月持续至1995年3月，俄罗斯(si)军事占领格罗兹尼。当时港股正处于牛(niu)市初期，这(zhe)一轮牛市从1992年12月持续(xu)到1997年8月，合共近五年的时间(jian)，恒生指数从4948点上升到1997年8月的16820点，其中1994年1月4日到1995年1月24日(ri)超过一年时间。恒(heng)生指数从12599点下(xia)跌到6890点，车臣事件加速了这(zhe)一轮调整末期的跌(die)幅，是这一轮牛市当(dang)中最大幅度的一次(ci)调整。
近三十年(nian)前开启的这(zhe)一轮牛市(shi)，最大幅度的调(diao)整的引发因素，更多是通胀等因素引(yin)发美国加(jia)息。自1994年2月4日开始，美联储把联邦基金(jin)目标利率提高25个(ge)基点。经过后(hou)来历时一年的七次(ci)加息，美元利率最后(hou)一路提高到(dao)了6%，累计加(jia)息幅度达到三个百(bai)分点。此(ci)次加息也被认为(wei)是导致此后1997年爆发亚洲金(jin)融危机的因素(su)之一。
第二次车臣战(zhan)争的情况(kuang)略有类似。从1999年8月26日(ri)开始，俄(e)罗斯在这次战争(zheng)中重新夺回对(dui)车臣的控制权，港(gang)股也是经历了近20%的调整，于(yu)当年10月(yue)19日见底(di)12066点(dian)。随后半年内(nei)，恒生指数在(zai)科技网络(luo)泡沫推动下上(shang)涨50%；这一轮牛(niu)市从1998年8月(yue)13日到2000年(nian)3月28日持续不(bu)到两年，恒生指(zhi)数上涨近两倍。1999年(nian)6月到2000年5月，互联网热潮让经(jing)济出现过热倾向(xiang)，美联储(chu)再次收紧货币，将利(li)率从4.75%经过6次上调至6.5%，也终结了(le)本次港股牛市。
2011年10月4日，恒(heng)生指数创出16170点的新低(di)，半年内大跌超(chao)过8000点后，开启了近四(si)年的新一(yi)轮牛市行情(qing)，一直持续到(dao)2015年(nian)4月结束。其(qi)中克里米亚(ya)事件指2014年3月克(ke)里米亚并入(ru)俄罗斯联邦。自2014年(nian)3月18日后(hou)，俄罗斯事实上接管(guan)了该领土(tu)，建立了克里(li)米亚联邦管区(qu)，下设两个(ge)联邦主体，即克里米(mi)亚共和国(guo)和塞瓦斯托波尔；2014年3月20日港股创出(chu)了调整新低21138点，随(sui)后一年多的时间开(kai)始了牛市中后期(qi)大幅度上涨到2015年4月27日的28858.52点新高。
而“911”事件发生后(hou)，港股在2001年9月21日创出8894点新低；而伊(yi)拉克战争爆发后(hou)，恒指再次在2003年4月25日创出新低的8331点。不(bu)过，这一轮小蝶(die)，更多是因为当年(nian)的“非典”导致(zhi)市场的悲(bei)观情绪。上述这两个主要底(di)部形成后(hou)，港股开(kai)始了过去三十年(nian)以来最波澜壮阔的一(yi)轮牛市，在中资(zi)股带领下，2007年(nian)10月30日恒生指数创出31958点的历史新高(gao)，累计涨幅近3倍。
过去三(san)十年的多(duo)次地缘政治冲(chong)突当中，唯一没有(you)出现“黄金坑”的一次例外，是2008年8月俄罗斯和格(ge)鲁吉亚为了(le)争夺南奥(ao)塞梯的控制权而爆发(fa)的冲突。当时是2008年全年熊(xiong)市中后期，上述冲突(tu)爆发后近三个月的(de)2008年9月15日，美国投资(zi)银行雷曼兄弟(di)破产，引发全球(qiu)金融海啸，美国政府(fu)开始救市(shi)后，2008年(nian)10月27日(ri)港股创出历史(shi)新低10676点。
下跌一(yi)年后，港股可(ke)以乐观一些(xie)么？
2021年2月18日到2021年12月20日22665点的新低，近一年时(shi)间内，港(gang)股跌幅接近(jin)30%。而这(zhe)次乌克兰(lan)局势动荡之(zhi)际，也叠加了(le)美国加息在(zai)即，国内互联网监(jian)管趋严因素(su)，部分资深市场人士(shi)更多表达(da)了对港股(gu)未来的乐观。
深圳诚(cheng)诺资产管理公(gong)司合伙人兼(jian)研究总监胡宇(yu)向第一财经记者表示(shi)，在互联网监管加(jia)强、美国(guo)加息预期、地缘政治事(shi)件等多轮冲击(ji)下，港股已(yi)经到了历史(shi)底部的概率很大，有较大的估值修(xiu)复预期。
方正证券分析(xi)师党崇钰表(biao)示，近日(ri)港股出现一定幅度的(de)调整。原因(yin)是多方面的(de)：国际地缘(yuan)政治，乌克兰局(ju)势恶化、互联网巨头受到(dao)越来越严格的监(jian)管。
“关于乌克兰局势对股(gu)市的影响，突发不确(que)定性的影响已部分(fen)反映在市场中(zhong)，后续一(yi)些预期内的(de)事件反而不会(hui)对股市造成意外的大(da)幅波动。但是(shi)乌克兰事件最终拖(tuo)延到何时(shi)结束、最后的博弈结(jie)果如何，仍然充满了(le)未知。对于互(hu)联网行业，市场在(zai)缺乏明确信息(xi)的情况下股价明(ming)显调整，反映(ying)出在经历去年的行业(ye)反垄断之后投资者(zhe)情绪较为脆弱，而美国加息预期以(yi)及乌克兰局势紧张加(jia)剧了这种脆弱情绪，未来市场(chang)将逐渐回归基(ji)本面。”
党崇钰称(cheng)，短期港股将会呈现(xian)震荡行情(qing)，预计到3月(yue)中旬多个重大不确定(ding)性落地后，行情有望(wang)走稳回暖。
博(bo)大资本非执行(xing)主席温天纳向第一(yi)财经记者(zhe)表示，目前地缘政(zheng)治事情对港股市(shi)场影响属(shu)于中短线，从过(guo)去多次的地缘(yuan)政治事件来看，短暂影响后(hou)市场还是由基本面(mian)主导；乌(wu)克兰局势目前来看(kan)影响依然可控，后市可能不会朝着(zhe)最坏方向发(fa)展。另外，从(cong)资源价格来看，原(yuan)油有一定非(fei)理性的上升，之(zhi)后如果油(you)价回调，对内地一些上(shang)市公司有(you)正面影响(xiang)。不过，当前投资(zi)者需要留(liu)意的是，2022年更多的不(bu)确定因素，在于(yu)通货膨胀(zhang)引发全球央行(xing)的加息。
