近两(liang)周包含欧洲能(neng)源危机在内(nei)的一系列欧洲风险(xian)事件加剧全球(qiu)政经和金融环境(jing)动荡，金融(rong)体系流动性明(ming)显恶化，新兴经济体资本流(liu)动、汇率和股市普(pu)遍显承。我(wo)们监测跨境资本流(liu)动形势的 16 个指标均转为(wei)红灯、黄(huang)灯，其中(zhong)红灯指标由(you)此前的 9 个进一步上升(sheng)至 14 个(ge)。
近期欧洲风(feng)险事件频发(fa)，加剧全(quan)球金融动荡。9 月(yue) 27 日丹麦(mai)北溪管道意(yi)外爆炸造成天然气(qi)管道泄露，加剧欧洲能源危机和(he)全球通胀压(ya)力，对俄欧关系(xi)构成进一步威胁(xie)。在货币政策加(jia)速收紧条件(jian)下，英政府拟推出(chu)大规模宽松财政政策(ce)，包括减税(shui)、能源补贴、提(ti)高国防开支。“不合时宜”的(de)政策组合加剧(ju)市场担忧，引发英国(guo)“股债汇”三杀，迫使英央(yang)行不得不宣布重新购(gou)债并入市干预(yu)稳定英镑(bang)汇率。9 月(yue) 26 日意大利内(nei)政部公布(bu)选举结果，“中右(you)翼联盟”获胜，极右(you)翼意大利兄弟党党首(shou)梅洛尼大(da)概率将成为下一任总(zong)理，市场(chang)担心可能对欧盟稳(wen)定和意大利(li)财政可持续性产生冲(chong)击。欧洲乱局之下，全球通胀压力加剧(ju)，风险情绪急剧(ju)恶化。美元指(zhi)数、美债(zhai)收益率、VIX 指数分别(bie)冲高至 114、4%、32，FRA-OIS 等(deng)代表的金融体系(xi)流动性恶化(hua)。新兴经济体资本流(liu)动、汇率和股市普遍(bian)承压。
日本财务(wu)省直接干预(yu)难扭转日元颓势。在(zai)采取口头(tou)干预、汇(hui)率审查等措施后，9 月22 日，日本(ben)财务省时隔(ge) 24 年(nian)首次直接干预外汇(hui)市场以抑制(zhi)日元贬值。事后，日央行行长(chang)黑田东彦在新闻发布(bu)会上为汇率干(gan)预进行辩护，强调(diao)干预是对汇率过度波(bo)动实施的必(bi)要和适当措(cuo)施。虽然干预(yu)当天日元从(cong)前日的 144 升至 142.4，但由于日(ri)央行仍坚持宽(kuan)松货币政策，美债(zhai)收益率冲(chong)高致使美日利差走(zou)阔至 344BP，日元汇率重回 144。
针对人民(min)币汇率的逆周(zhou)期调节有助于(yu)平抑人民币(bi)汇率大幅波动(dong)。外部压力(li)同样对我国资本(ben)流动和汇率造成压(ya)力。2022 年 9 月 27 日(ri)，全国外汇市场自律(lu)机制电视会议强调(diao)，“外汇市场事关(guan)重大，保持稳(wen)定是第一要义(yi)。人民币汇率保(bao)持基本稳定拥有(you)坚实基础”，“当前外汇(hui)市场运行总体上是规(gui)范有序的，但也存在少数企业(ye)跟风“炒汇(hui)”、金融机构违规(gui)操作等现象，应当加强引导(dao)和纠偏”，“汇率的点(dian)位是测不准的(de)，双向浮(fu)动是常态，不要赌人民币汇(hui)率单边升值或贬(bian)值，久赌必输”。以上内容指向与央(yang)行将远期(qi)售汇业务(wu)的外汇风险准(zhun)备金率从 0 上(shang)调至 20%、在香(xiang)港发行人(ren)民币央票、下调金(jin)融机构外汇存款准(zhun)备金率等逆周期宏观(guan)审慎政策(ce)措施一致(zhi)。当前，日本和(he)英国等发达经济(ji)体罕见采取直接干(gan)预外汇市场的事(shi)实表明，美元的(de)强势和欧元、日元及(ji)英镑等的弱(ruo)势均已脱离经济基本(ben)面，不可持续。
以下为精(jing)选图表：
一、全球流动(dong)性变化
1、截至9月27日(ri)，美元指数为 114.1596，与9月9日相比上涨 4.8%。
2、美债收益率(lu)冲高，近两周美股价(jia)值跑赢成长，纳指跌幅高(gao)于道指。
3、截至(zhi)9月28日，FRA-OIS利差快(kuai)速上升至32.7BP，较9月9日上升27.2BP。
二、亚洲新(xin)兴市场资本(ben)流动
1、截至9月(yue)28日，彭博摩根(gen)大通亚洲(zhou)货币指数为(wei)96.06，较9月9日下跌3.66%。新兴市(shi)场货币指数为48.641，较9月9日(ri)下跌3.22%。
2、截(jie)至9月28日，美(mei)日利差走阔至344BP，美(mei)元兑日元(yuan)汇率从9月9日的142.6贬至144.1，贬值幅度为-1.1%。期间，日(ri)本官方为(wei)控制贬值而(er)进行了汇市干预。
（谢亚轩为招(zhao)商证券研究发展中心(xin)战略研究(jiu)部副总经(jing)理）
