银轮股份的分析和判断
新能源和废气处理业务推动了业绩的增长
由于流行病的影响，在2020年上半年 由于汽车行业缺乏繁荣，该公司第一季度收入约为人民币12.75亿元，同比下降8.2％。 最终，公司年收入达到62.68亿元，同比增长近13.5％。 我们认为公司的业绩增长主要归因于：1）新能源汽车行业的快速发展以及自行车热管理系统价值的提高导致市场规模的增加。 作为热交换器的领导者，该公司的业绩从中受益匪浅。 2）国家六期的汽车尾气处理技术较为复杂，公司已较早部署了尾气后处理领域。 丰富的产品矩阵可以满足新技术路线下汽车公司的需求，而相关业务的快速增长也为业绩增长做出了贡献。 截至2020年2季度，公司废气处理业务实现收入4.25亿元，同比增长47.18％。
降低成本，提高效率起着作用，盈利能力有望继续提高。
2020年，公司预计归属于母公司的净利润约为3.2亿元。 ，同比增长率约为0.89％。 归属于母公司所有者的净利润的增长很小，主要是由于期间费用率的下降所致。 截至2020年第三季度，公司的期间费用比率从去年同期的13.1％下降至12.4％。
此外，近年来，该公司继续通过横向收购和合资企业在废气后处理领域做出努力。 业务收入的比例逐年增加，毛利率也从2019年的17.41％增加到2020H1的25.02。 ％。 将来，随着公司进一步降低成本，提高效率以及稳步推进DPF本地化项目的实施，长江有色金属网废气处理业务的毛利率的提高有望推动公司的整体盈利能力。
投资逻辑：三大业务部门共同合作，公司业绩不断增长。 公司的三项主要业务同时发展以帮助业绩增长：1）在换热器业务中，银轮公司已深入从事热管理领域达30年之久。 组件供应商已转变为热管理解决方案提供商，其产品实力已被特斯拉和CATL等高质量客户认可。 支持项目数量的逐渐增加预计将支持绩效增长。 2）在汽车空调业务中，热泵空调技术的应用可以帮助车辆节能降耗，增加续航里程，顺应新能源的发展趋势， 公司大量的研发投资推动了热泵空调项目的加速实施，产品逐渐进入收获期。 为公司的业绩带来新的增长点。 3）在废气处理业务方面，国家第六标准更加严格的排放标准催生了废气处理的新技术路线。 市场领域已稳步扩大，该公司的业绩将继续从中受益。
