收入和利润大幅增长，而物业管理毛利率小幅增长。 2020年公司实现营业总收入86.35亿元，同比增长42.07％; 归属于上市公司股东的净利润为4.35亿元，同比增长52.03％。 报告期内，公司毛利率为13.61％，比上年同期下降4.65个百分点。 净利率为5.04％，比去年同期提高0.33个百分点。
降低成本并提高效率，多渠道融资可以降低成本。 报告期内，公司从增加收入，减少支出和发展三个方面着手，促进了公司经营的改善。 这三项费用占收入的6.84％，比去年同期下降4.51个百分点。 该公司继续推动减少债务规模，并探索多渠道融资方法。 截至报告期末，公司银行贷款和债权融资余额为30.40亿元，融资成本范围为3.75％-5.83％。
物业管理的规模正在稳步扩大，专业服务也在不断增加。 公司物业管理业务市场不断扩大，管理面积净增加3824.17万平方米，新签年度合同金额24.55亿元。 截至2020年底，公司管理的房地产项目达1,438个，覆盖全国100多个城市，管理面积190,898,700平方米。 物业管理业务全年实现营业收入80.35亿元，同比增长56.04％，占营业收入的93.06％。 其中，基础物业管理业务收入64.63亿元，商界证券同比增长40.52％，专业服务业务收入15.72亿元。 ，同比增长185.80％。
受这种流行病的影响，资产管理业务的收入严重下降。 公司资产管理业务实现营业收入43,385万元，比上年同期下降29.65％。 其中，商业经营实现营业收入2222万元，比上年同期下降65.25％。 持有物业租赁及经营业务实现营业收入41163万元，比上年同期下降25.53％。
投资建议：维持“跑赢大盘”评级。 我们预计公司2021年和2022年的营业收入将分别为115.91亿元和153.96亿元，归属于母公司的净利润将分别为6.62亿元和8.95亿元，相应的EPS为0.62元和 分别为0.84元。 根据公司2021年3月26日的收盘价17.30元，对应2021年和2022年的PE为27.71倍和20.49倍。 我们给予2035年公司35-40XPE，目标价区间为21.8524.98元，维持“跑赢大盘”评级。
风险警告：1）新签订的合同金额少于预期， 2）资产管理业务的复苏低于预期， 3）部分委托母公司经营的业务经营增长不如预期， 4）毛利率不及预期。
