太阳纸业的投资建议：扩大公司的生产能力，增加自给纸浆的比例，网贷51并进一步凸显规模和成本优势。 预计公司2021年至2022年的EPS分别为1.09 / 1.31元，维持BUY-A投资评级。
公司预计2020年实现营业收入215.68亿元，同比增长5.25％，归属于母公司所有者的净利润24.03亿元，同比增长7.36％。 仅在第四季度，该公司就有望实现营业收入59.30亿元，同比增长6.79％，归属于母公司的净利润10.21亿元，同比增长7.92％。 业绩基本达到市场预期。
纸产品的低价导致公司收入同比下降：与2019年同期相比，2020年第四季度文化纸的价格仍然相对疲软， 单季度收入同比增长6.79％。 卓创数据显示，2020年4季度铜版纸平均价格为5661元/吨，同比增长7.7％，胶版纸平均价格为5503元/吨，同比增长13.7％。
我们认为该公司已经处于上升通道：随着终端需求的恢复，该公司的收入逐季度增长，并且Q2-4单季度收入增长了-8.4％/ 同比分别为-7.4％/-6.8％。 环速比得到改善。 1）纸产品需求持续回升：文化纸需求回升，价格呈逐季上升趋势。 据卓创统计，2020Q2-4铜版纸平均价格为5143/5313/5661元，胶版纸平均价格为5358/5381/5503元。 2）第四季度溶解纸浆价格同比首次出现正增长：2020年第四季度全球流行病逐渐得到控制，零售业继续复苏。 作为纺织服装大国，我国有关出口企业迅速反弹，带动了原材料需求的增长，带动了溶解浆需求的快速增长。 公司业务恢复加速。 根据卓创的数据，2020年第四季度溶解纸浆的平均价格同比增长2.8％。 截至12月底，平均价格达到6100元/吨，同比增长12.6％，较8月低点上涨近850元/吨。
